锂电池行业2021年度投资策略：多重共振向上，看好龙头和周期性环节-20201207-开源证券-32页_1mb

多重共振向上，看好龙头和周期性环节

核心内容

2021年锂电池行业迎来多重共振向上，主要体现在新能源汽车、储能和电动自行车三大需求端的快速增长。同时，供应端对电池安全性的要求提升，促使行业洗牌，优质企业竞争力增强。此外，锂电材料如正极、电解液等环节因供需关系改善而具备投资机会。

主要观点

• 新能源汽车平价时代来临：电池成本下降，新能源车性价比提升，预计2021年新能源车渗透率将加速提升，动力电池需求量及装机量均大幅增长。
• 电动自行车“铅酸替代”加速：新国标实施后，锂电池逐步替代铅酸电池，预计未来2-3年为锂电池替代铅酸电池的黄金期。
• 储能需求显著增长：随着风光上网规模扩大，储能成为锂电池需求的新增长点，预计2021年储能需求量同比增长246.3%。
• 电池安全标准升级：2021年动力电池安全标准正式实施，对电池系统提出更高要求，促使行业集中度提升，高镍电池需进一步技术改进。
• 锂电材料景气度提升：碳酸锂、六氟磷酸锂等环节供需关系改善，价格有望上涨，正极、电解液等环节具备较好业绩弹性。
• 行业竞争格局优化：国内动力电池行业集中度提升，CR5持续上升，头部企业如宁德时代、LG化学等占据主导地位。
• 投资建议：建议关注具备强大核心竞争力的龙头企业及景气度向好的周期性环节，如宁德时代、恩捷股份、璞泰来、天赐材料、新宙邦、当升科技、科达利等。

关键信息

需求端

• 新能源汽车：预计2020-2023年全球销量分别为258.89/424.62/551.98/716.48万辆，动力电池需求量分别为134.46/231.38/309.37/391.13GWh。
• 电动自行车：预计2020/2021/2022/2023年锂电自行车对锂电池需求分别为16.0/21.4/25.9/33.0GWh。
• 储能：预计2021年风光新增装机配储能容量达2.14GW，对应新增储能需求5.07GWh。

供应端

• 电池安全性提升：新国标实施后，磷酸铁锂、中低镍三元电池可满足安全要求，高镍电池需技术改进。
• 行业洗牌加速：低端产能出清，行业集中度提升，头部企业如宁德时代、LG化学等受益。

锂电材料

• 碳酸锂：价格已处于历史底部，预计2021年价格将逐步上行，全球电池用碳酸锂需求预计达27.85万吨。
• 六氟磷酸锂：2021年全球需求预计达5.48万吨，供需缺口为-5393吨。
• 正极材料：磷酸铁锂需求增长，预计2021年全球需求达54836吨，行业集中度提升。
• 电解液：2021年电解液需求预计达42.18万吨，价格有望上涨。
• 负极材料：针状焦价格下行，高端负极盈利修复，2021年国内负极供应能力提升。
• 隔膜：行业集中度提升，2021年国内隔膜供应能力达53.6亿平米，价格有望企稳。

投资建议

• 长期：推荐宁德时代，具备强大核心竞争力。
• 中期：关注中上游产业链龙头如恩捷股份、璞泰来、天赐材料、新宙邦、当升科技、科达利等。
• 短期：看好磷酸铁锂、碳酸锂、六氟磷酸锂等景气度向好的环节，如德方纳米、中科电气、亿纬锂能等。

风险提示

• 下游市场不及预期
• 行业竞争加剧
• 固态电池等新技术超预期

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