20210416-山西证券-同庆楼-605108.SH-年内经营情况逐渐改善_新辟食品加工业务有效增收节支_6页_685kb

同庆楼 (605108.SH) 业绩公告总结

核心内容

同庆楼发布2020年财务报告，显示其经营情况在疫情后逐步恢复，公司通过布局食品加工业务和线上销售渠道，增强了盈利能力与市场竞争力。分析师张晓霖对同庆楼维持“增持”评级，认为其在疫情后已基本恢复，并具备持续增长潜力。

主要观点

• 业绩表现：2020年公司实现营收12.95亿元（-11.41%），归母净利润1.85亿元（-6.32%），扣非归母净利润1.67亿元（-6.47%），EPS为1.08元。Q4营收和净利润均创年内新高，显示公司下半年恢复态势明显。
• 业务恢复：受疫情影响，公司门店在2020年1月全部关闭，5月逐步恢复运营。截至2020年底，公司经营情况基本恢复至2019年同期水平。
• 业务结构：餐饮服务仍是公司主要收入来源，占比达58.64%。安徽省内营收占比下降，安徽省外营收占比上升，显示公司正在积极拓展外省市场。
• 线上布局：疫情期间新增线上销售渠道，布局食品加工业务线上售卖，提升品牌影响力和销售渠道多元化。
• 成本控制：通过食品加工中心、中央厨房等手段提升供应链效率，稳定菜品质量，平滑收支波动。

关键信息

财务数据（2020年）

• 收入：12.95亿元（-11.41%）
• 归母净利润：1.85亿元（-6.32%）
• 扣非归母净利润：1.67亿元（-6.47%）
• EPS：1.08元
• 毛利率：54.77%（-0.32pct）
• 整体费用率：37.51%（-1.39pct）
• 经营活动现金流净额：与上年基本持平
• 投资活动现金流净额：同比增长272%
• 筹资活动现金流净额：同比减少721倍

盈利预测（2021-2023年）

• 营收预测：16.20亿元 / 18.06亿元 / 19.87亿元
• 归母净利润预测：2.12亿元 / 2.38亿元 / 2.71亿元
• EPS预测：1.06元 / 1.19元 / 1.35元
• PE预测：24.2倍 / 21.6倍 / 19.0倍
• 投资建议：维持“增持”评级，认为公司具备增长潜力和良好的市场前景。

风险提示

• 食品原材料价格上涨风险
• 市场经营风险
• 疫情对餐饮行业的影响风险
• 速冻产品需求不及预期风险

财务比率分析

业务发展与战略

• 食品加工布局：2021年上半年将投产4条标准化生产线，主要生产臭鳜鱼、速冻小笼包、牛肉酱等产品，以增强供应链稳定性与产品多样性。
• 线上渠道拓展：疫情期间开通线上商城，推动食品加工业务线上销售，提升品牌影响力。
• 门店扩张：通过直营模式在安徽、江苏、北京等地开设58家门店，持续拓展市场，实现规模效应。
• 未来展望：公司计划通过原材料加工配送基地落地投产，进一步降低营业成本，提升盈利能力。

总结

同庆楼在2020年受疫情影响，业绩出现下滑，但随着下半年的恢复，公司经营情况已基本回到2019年同期水平。通过布局食品加工业务、拓展线上销售渠道以及推动标准化门店扩张，公司增强了盈利能力与市场竞争力。分析师张晓霖认为公司具备良好的增长潜力，维持“增持”评级。然而，仍需关注食品原材料价格上涨、市场经营及疫情对餐饮行业的影响等风险因素。