20240501-天风证券-同庆楼-605108.SH-23年靓丽收官_24Q1收入如期释放_业绩受开办费等影响_看好长期成长性_3页_689kb

同庆楼（605108）证券研究报告摘要

投资评级

行业：社会服务/酒店餐饮
6个月评级：买入（维持）
当前股价：2695元

核心财务表现

• 2023年净收入达240亿元，同比增长438%。
• 归母净利润30亿元，同比增长2249%，大量增长主要源自餐饮扩张、新店开业及食品业务增长。
• 2024年一季度净收入69亿元，同比增长280%，但归母净利润同比下滑88%；扣非净利润同比增长53%。
• 毛利率26.6%，净利率12.66%，盈利能力强劲。

业务亮点

1. 餐饮业务：23年餐饮及住宿收入196亿元，同比增长410%；新开6家餐饮店、2家宾馆，已有53家餐饮门店及4家富茂酒店。
2. 食品业务：营收增长783%，毛利率达35.7%；成功培育3大千万级单品，并拓展至胖东来、Costco等零售渠道。
3. 扩张加速：2024年Q1新增三家大型门店，布局持续扩大。

新店影响与成本控制

• 新店爬坡期内仍需投入开办费及折旧，致新店亏损，但整体贡献收入和毛利。
• 管理费用率下降0.8 pct，销售费用率上升0.9 pct，整体费用结构优化。

盈利预测

• 2024-2026年归母净利润预测：33亿/43亿/57亿，增长率分别为17%、32%、30%。
• 估值：当前PE 22×/17×/13×，较合理区间。

风险提示

• 食品安全风险
• 新店盈利不及预期
• 扩张节奏放缓风险