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日本加大经济刺激 —— 国际经济周报第267期总结

核心内容

本期国际经济周报聚焦全球主要经济体的最新动态，尤其强调日本近期推出的财政刺激政策，同时分析美国、欧元区等地区的经济表现和市场反应。

主要观点

美国经济表现强劲，加息预期上升

• 非农数据超预期：美国7月非农就业人数增加25.5万，远超市场预期的18万，失业率为4.9%，劳动参与率回升至62.8%。
• 薪资增速创历史新高：平均每小时薪资年率增长2.6%，为危机后最高增速。
• 消费持续向好：6月个人消费支出月率增长0.4%，好于预期；二季度消费增长4.2%，成为拉动GDP增长的主要动力。
• 美联储加息概率上升：9月加息概率从18%升至24%，12月为46.3%，明年3月为51.7%。
• 市场反应剧烈：美元指数跳涨，黄金和白银下跌，美债价格下跌，股市上涨。

欧元区增长放缓，但服务行业表现稳定

• 综合PMI略升：欧元区7月综合PMI终值为53.2，高于初值52.9和6月的53.1。
• 德国表现突出：德国7月综合PMI升至55.3，服务业增长，但制造业受海外需求疲软影响。
• 法国经济仍低迷：综合PMI升至50.1，但整体仍处于收缩区间。
• 贸易赤字扩大：欧元区6月贸易赤字达445亿美元，为2015年8月以来最高。

日本财政刺激不及预期，日元走强

• 财政刺激计划获批：总额超过28万亿日元（2750亿美元），但规模低于市场预期。
• 日元汇率飙升：刺激规模不及预期导致日元兑美元骤升1.6%。
• 政策转向引发市场担忧：日本央行宣布将对货币政策进行复审，但未推出更激进的“直升机撒钱”措施，引发市场对日本财政可持续性的担忧。

关键信息

美国数据亮点

• 非农就业：7月新增25.5万，修正后6月为29.2万。
• 失业率：7月为4.9%，劳动参与率回升至62.8%。
• 薪资增长：平均每小时薪资月率增长0.3%，年率增长2.6%。
• 消费表现：6月个人消费支出增长0.4%，储蓄率降至5.3%。
• 金融市场反应：美元指数上涨，黄金和白银下跌，美债价格下跌，股市上涨。

欧元区数据亮点

• 综合PMI：7月终值为53.2，高于初值和6月。
• 德国制造业：7月综合PMI为55.3，服务业增长。
• 法国服务业：7月综合PMI为50.1，略高于6月。
• 贸易赤字：6月达445亿美元，为2015年8月以来最高。

日本财政刺激计划

• 刺激规模：28万亿日元，但市场预期更高。
• 政策影响：日元兑美元走强，债券市场抛售。
• 政策方向：改变长期收支平衡政策，可能加剧财政与债务不可持续性。

新兴经济体动态

香港零售业持续下滑

• 零售总销货价值：6月同比下跌8.9%，珠宝首饰、电器等类别的跌幅显著。
• PMI回升：7月PMI从45.4回升至47.2，但仍低于50，处于收缩区间。
• 经济前景不明朗：零售销售短期表现依赖旅游业和市民消费意愿。

印度税法改革通过

• 改革内容：统一商品服务税取代混乱的联邦、州和州际销售税。
• 改革意义：有助于降低级联税负担，推动制造业发展，预计提高GDP增长1.5%至2%。
• 市场反应：7月日经综合PMI升至52.4，服务业PMI为51.9，显示经济改善迹象。

附表信息

主要国家核心指标

主要央行利率

作者介绍

• 潘向东：中国银河证券首席经济学家，曾获“远见杯”中国经济预测第一名，连续四届获新财富最佳分析师。
• 周世一：宏观经济研究员，中国人民大学经济学院博士。
• 刘娟秀：宏观经济研究员，英国格拉斯哥大学经济学博士，曾就职于光大证券研究所。

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