【中国平安】生物医药：短看设备更新促进招投标复苏，长看出海打开空间_31页_2mb

证券研究报告总结

核心内容

本报告聚焦医疗设备行业，分析了2024年设备更新政策对行业的影响及未来发展趋势。主要观点包括：政策推动设备更新，资金保障充足，行业有望迎来新一轮采购热潮；短期看招投标复苏，长期看出海增长空间广阔；建议关注迈瑞医疗、联影医疗、开立医疗、澳华内镜等龙头企业。

主要观点

1. 政策推动与资金保障

• 政策背景：2024年3月国务院发布《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》，预计到2027年，医疗设备投资规模较2023年增长25%以上，部分省份增长幅度提升至28%-30%。
• 资金来源：超长期特别国债、地方财政资金、地方政府专项债等多渠道资金支持，其中中央国债支持比例为东、中、西、东北地区分别不超过40%、60%、80%、80%，西藏、南疆、四省涉藏州县最高可全额支持。
• 资金保障：超长期国债持续补贴至2027年，贴息贷款政策助力解决地方和医院自筹资金瓶颈。

2. 设备更新与招投标复苏

• 更新进程：医疗机构已陆续提交项目申请，审批流程正在进行中，预计资金到位后，设备招投标将逐步释放，集中在三季度和四季度。
• 项目规模：截至2024年7月15日，已披露设备更新项目金额超过210亿元，预计全国范围设备更新需求规模可达数百亿元。
• 复苏预期：2023年下半年因专项整治行动，招投标低迷，2024年Q1有所改善，但Q2仍受压制，预计下半年将快速恢复，迎来设备高景气周期。

3. 出海机遇

• 国产设备竞争力提升：随着国内医疗设备技术突破和产品迭代，高端设备出口有望加速。
• 出海路径：企业通常从OEM或经销商起步，逐步建立本地子公司、并购合作、生产工厂等，以提升市场竞争力。
• 海外市场拓展：部分企业已实现海外收入快速增长，如联影医疗2023年海外收入增长显著，迈瑞医疗产品进入全球190多个国家和地区。

4. 行业与公司发展

• 重点设备：CT、MR、超声、DR、内窥镜等大型设备受益明显。
• 龙头企业：迈瑞医疗、联影医疗、开立医疗、澳华内镜等公司具备较强竞争力，有望在政策推动下受益。
• 产品布局：迈瑞医疗覆盖生命信息与支持、体外诊断、医学影像等领域；联影医疗在医学影像和放疗设备领域领先；开立医疗以超声和内窥镜双轮驱动增长；澳华内镜专注于内窥镜领域，AQ-300系列引领行业。

关键信息

• 政策支持：国务院及地方陆续出台设备更新政策，明确支持重点和资金分配。
• 资金规模：中央及地方资金支持规模庞大，预计带动数百亿设备更新需求。
• 市场复苏：2024年下半年设备招投标有望显著改善，推动行业增长。
• 出海增长：国产设备在高端市场逐步突破，未来成长空间广阔。
• 重点企业：迈瑞医疗、联影医疗、开立医疗、澳华内镜等企业具备较强竞争力，建议关注。

风险提示

• 政策落地不及预期。
• 招投标恢复不及预期。
• 价格波动风险。
• 出海进度不及预期。

投资建议

• 行业评级：生物医药行业强于大市（维持）。
• 公司评级：强烈推荐、推荐、中性、回避等不同评级适用于不同企业。
• 建议关注：迈瑞医疗、联影医疗、开立医疗、澳华内镜等具备核心竞争力和成长潜力的医疗设备企业。

结论

医疗设备行业在政策推动和资金保障下，预计在2024年下半年迎来设备更新和招投标复苏，同时，随着国产设备技术的提升和出海战略的推进，长期成长空间不断打开，建议关注相关龙头企业。