20201213-中泰证券-中泰化工周度观点20W50_巴斯夫发布不可抗力_丁醇价格有望上涨_23页_2mb

报告摘要

中泰化工周度观点总结（20W50）

核心内容

本报告主要分析了2020年第50周化工行业整体表现及重点个股动向，并结合市场新闻、产品价格变动与价差变化，提出投资建议与风险提示。整体来看，化工行业在年初至今表现优于大盘，但本周指数出现小幅下跌，行业整体仍处于寻底阶段。

主要观点

1. 行业整体表现

本周化工（申万）行业指数跌幅为 -2.63%，领先大盘0.20个百分点。
年初至今化工（申万）行业指数上涨29.75%，领先大盘20.01个百分点。
化工板块整体表现优于市场，但部分传统大宗产品仍受经济周期与疫情冲击影响，处于下行趋势中。

2. 投资建议

建议增持：中泰证券维持对化工行业的“增持”评级。
关注龙头企业：在周期下行阶段，龙头企业凭借技术、资金与管理优势，有望穿越周期，如万华化学、华鲁恒升、扬农化工、新和成、荣盛石化、桐昆股份、恒力石化。
新材料机遇：积极关注产业革新与供应链重塑带来的新材料机会，如雅克科技、国瓷材料。
优质成长性公司：建议关注海利得，其越南项目将提升产能，并受益于汽车需求回暖。

关键信息

1. 重点事件：巴斯夫发布不可抗力

事件：巴斯夫因不可抗力停产德国路德维希港正丁醇装置，导致正丁醇供应紧张。
影响：预计正丁醇价格将上涨，国内正丁醇需求持续增长，华鲁恒升具备20万吨产能。
背景：丁辛醇是合成精细化工产品的重要原料，需求端包括增塑剂、溶剂、合成香料等。

2. 产品价格变动

价格上涨：液氯（+29.03%）、三氯氢硅（+21.15%）、醋酸（+20.85%）等。
价格下跌：异丁醛（-16.67%）、丙烯腈（-10.07%）、聚合MDI（-8.49%）等。
原因：供给端缩量、开工率下降、需求端疲弱是主要影响因素。

3. 价差变动

价差扩大：草甘膦-二乙醇胺价差（+1050）、醋酸-甲醇价差（+738）、己内酰胺-纯苯价差（+500）等。
价差缩小：聚合MDI价差（-1636）、电石法PVA价差（-1166）、PC-双酚A价差（-973）等。
价差分析：通过价差变动可以判断产业链上下游的供需变化及成本压力。

个股表现

领涨个股

容百科技（+23.09%）
新宙邦（+16.17%）
华西股份（+15.89%）
同德化工（+13.23%）
拉芳家化（+13.01%）
ST南风（+12.88%）
天赐材料（+12.54%）
碳元科技（+11.74%）
天奈科技（+10.22%）
*ST乐通（+9.88%）

领跌个股

金力泰（-20.62%）
广信材料（-18.69%）
中欣氟材（-16.68%）
丹化科技（-16.28%）
美联新材（-15.48%）
德威新材（-14.75%）
强力新材（-13.56%）
洁特生物（-13.52%）
锦鸡股份（-13.00%）

风险提示

宏观经济下行风险：可能导致化工产品需求下降，影响行业整体表现。
原油价格波动风险：油价下跌可能对化工产品价格形成压制。
企业经营风险：部分企业因限产、限电等因素导致供应紧张，影响市场表现。

附录：相关图表目录

图表1：化工（申万）指数周涨幅
图表2：化工（申万）指数今年以来涨幅
图表3：化工（申万）个股涨跌幅排名
图表4：本周价格涨跌幅前十名的化工产品
图表5：本周价差涨跌幅前十名的化工产品
图表6：Brent-WTI期货主连合约价差
图表7：双酚A-苯酚-丙酮价差
图表8：己二酸-纯苯-硝酸价差
图表9：甲醇-无烟煤价差
图表10：二甲醚-甲醇价差
图表11：环氧乙烷-乙烯价差
图表12：醋酸-甲醇价差
图表13：电石法醋酸乙烯价差
图表14：乙烯法醋酸乙烯价差
图表15：电石法BDO价差
图表16：顺酐法BDO价差
图表17：炭黑-煤焦油价差
图表18：DOP-苯酐-辛醇价差
图表19：DMF-甲醇-液氨价差
图表20：TDI价差
图表21：聚合MDI价差
图表22：硬泡聚醚-环氧丙烷价差
图表23：TPU-纯MDI价差
图表24：草甘膦-二乙醇胺价差
图表25：百草枯价差
图表26：PMMA-MMA价差
图表27：PC-双酚A价差
图表28：PET瓶级-PTA-MEG价差
图表29：粘胶短纤-溶解浆-烧碱价差
图表30：电石法PVA价差
图表31：PX-石脑油价差
图表32：PTA-PX（国产）价差
图表33：PTA-PX（进口）价差
图表34：PTMEG-BDO价差
图表35：氨纶-纯MDI-PTMEG价差
图表36：己内酰胺-纯苯价差
图表37：锦纶切片-己内酰胺价差
图表38：尼龙6-己内酰胺价差
图表39：尼龙66-己二酸价差
图表40：涤纶长丝-PTA-MEG价差
图表41：涤纶短纤-PTA-MEG价差
图表42：尿素-液氨价差
图表43：尿素煤头价差
图表44：液氨煤头价差
图表45：三聚氰胺-尿素价差
图表46：氯化铵-液氨-盐酸价差
图表47：硝酸铵-液氨-硝酸价差
图表48：磷酸一铵（MAP）价差
图表49：磷酸二铵（DAP）价差
图表50：烧碱-原盐价差
图表51：电石法PVC价差
图表52：乙烯法PVC价差
图表53：纯碱-原盐-动力煤价差（氧碱法）
图表54：纯碱-原盐-液氨价差（联碱法）
图表55：三聚磷酸钠-湿法价差
图表56：三聚磷酸钠-热法价差
图表57：甲基环硅氧烷-金属硅-甲醇价差

附录：投资评级说明

评级	说明
买入	预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在15%以上
增持	预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在5%~15%之间
持有	预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在-10%~+5%之间
减持	预期未来6~12个月内相对同期基准指数跌幅在10%以上