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国泰君安期货商品研究晨报总结 - 贵金属及基本金属（2022年6月29日）

核心内容概述

本晨报对2022年6月29日贵金属及基本金属的市场情况进行了分析，重点包括黄金、白银、铜、铝、锌、铅、镍及不锈钢等品种。整体来看，市场呈现震荡格局，部分品种如黄金、白银、铜、铝、锌、铅、镍及不锈钢均处于横盘整理或小幅波动状态，市场情绪偏弱，宏观因素对价格走势产生重要影响。

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主要观点与策略

黄金

• 趋势强度：0（中性）
• 观点：当前黄金价格受美元紧缩路径影响，短周期波动反复，但经济周期向滞胀-衰退方向运行，黄金多配的绝对和相对收益将更具确定性。
• 建议：短期操作方向不明确，但中长期看多黄金，未来金银比仍有做多空间。

白银

• 趋势强度：0（中性）
• 观点：白银价格相对黄金偏弱，主要受宏观经济环境影响。
• 建议：短期震荡运行，建议关注宏观数据变化对白银的影响。

铜

• 趋势强度：0（中性）
• 观点：海外库存大幅增加，价格承压。国内供应偏紧，但高利润刺激冶炼厂复产，产量持续增加。
• 建议：短期铜价反弹空间有限，整体承压，建议观望为主。

铝

• 趋势强度：0（中性）
• 观点：铝价在去年11月前低位置获得支撑，进入底部横盘阶段。基本面偏弱，但库存低位仍提供一定支撑。
• 建议：短期震荡运行，建议关注库存变化及成本线支撑情况。

锌

• 趋势强度：0（中性）
• 观点：供应端偏紧，支撑锌价。但宏观情绪有所改善，价格可能盘整运行。
• 建议：短期震荡为主，建议关注美国核心PCE数据对市场情绪的影响。

铅

• 趋势强度：0（中性）
• 观点：供需矛盾不突出，基本面偏弱，价格维持横盘整理。
• 建议：短期内铅价将延续震荡，建议观望。

镍

• 趋势强度：0（中性）
• 观点：库存低位提供支撑，海外资源持续流入。不锈钢价格受原料镍铁影响承压，但需求端疲软限制上涨空间。
• 建议：短期震荡运行，关注库存变化及海外资源流入情况。

不锈钢

• 趋势强度：0（中性）
• 观点：供需双弱，价格震荡运行。原料镍铁供应增加，下游需求疲软。
• 建议：短期内震荡为主，关注下游需求变化。

锡

• 趋势强度：0（中性）
• 观点：锡价企稳反弹，但终端需求疲软限制反弹高度。供应端减产预期与需求疲软形成负反馈。
• 建议：短期反弹可能，但反弹空间有限，建议谨慎操作。

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关键信息汇总

宏观因素

• 美国制造业：6月里士满联储制造业指数为-19，远低于预期，显示经济衰退迹象。
• 消费者信心：6月谘商会消费者信心指数跌破100，为2021年2月以来最低。
• 欧央行：重申7月加息25基点，但立场更趋强硬，将启动防火墙机制防止欧债危机重演。
• 美联储：三把手表示即使激进加息也不会导致衰退，加息尚未达到需要水平。

行业动态

• 铜：智利、秘鲁出现矿端冲突及罢工，影响供应；SK集团计划在波兰建设铜箔工厂。
• 铝：上期所取消两家交割仓库资格；印尼OBI湿法冶炼项目第三期开工，产能逐步释放。
• 锌：全球锌市供应过剩，国内供应偏紧；再生铜进口盈利扩大。
• 铅：国内部分炼厂因铅精矿不足减产；铅酸蓄电池消费处于淡季。
• 镍：印尼NPI项目持续放量，国内精炼镍库存低位；不锈钢价格受原料及需求影响震荡运行。
• 锡：国内多家冶炼厂联合减产，预计影响产量约16000吨；LME锡价格下跌。

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数据分析

黄金

• 沪金2208收盘价：393.86，夜盘收盘价：397.02
• 黄金T+D收盘价：393.56，夜盘收盘价：396.36
• Comex黄金2208收盘价：1821.40，跌幅：-0.14%
• 伦敦金现货收盘价：1818.65，跌幅：-0.27%
• 黄金T+D对AU2206价差：0.30，跌幅：-0.33
• 黄金T+D对伦敦金价差：2.58，跌幅：-1.12

白银

• 沪银2212收盘价：4585，夜盘收盘价：4672
• 白银T+D收盘价：4577，夜盘收盘价：4643
• Comex白银2207收盘价：20.855，跌幅：-1.53%
• 伦敦银现货收盘价：20.914，跌幅：-1.13%
• 白银T+D对AG2206价差：8，涨幅：14
• 白银T+D对伦敦银价差：-504，涨幅：19

铜

• 沪铜主力合约收盘价：64,890，涨幅：1.79%
• 伦铜3M电子盘收盘价：8,400，涨幅：0.94%
• 沪铜主力合约成交量：126,386，环比减少103,756
• 伦铜3M电子盘成交量：14,950，环比减少9,647
• 沪铜库存：13,956，环比减少1,100
• 伦铜库存：124,625，环比减少225
• LME铜升贴水：1.75，跌幅：-9.01

铝

• 沪铝2208收盘价：19445，夜盘收盘价：19340
• LME铝3M收盘价：2487，跌幅：-1%
• 沪铝库存：13,956，环比减少1,100
• 中国精炼镍社会库存：14311吨，环比减少8.25%
• LME铝cash-3价差：-23.3，跌幅：1.75

锌

• 沪锌主力合约收盘价：24,250，涨幅：2.36%
• 伦锌3M电子盘收盘价：3,358，涨幅：0.87%
• LME锌升贴水：57，跌幅：-9.00
• 保税区锌溢价：90，持平
• 中国精炼镍社会库存：14311吨，环比减少8.25%

铅

• 沪铅主力合约收盘价：15,245，涨幅：0.40%
• 伦铅3M电子盘收盘价：1,972，跌幅：-0.75%
• LME铅升贴水：-6，跌幅：-9.00
• 保税区铅溢价：130，持平
• 中国精炼镍社会库存：14311吨，环比减少8.25%

镍

• 沪镍主力合约收盘价：181,620，涨幅：4.73%
• 不锈钢主力合约收盘价：16,810，涨幅：0.3%
• 中国精炼镍社会库存：14311吨，环比减少8.25%
• 俄镍升贴水：6,000，涨幅：200
• 镍豆升贴水：500，持平

不锈钢

• 不锈钢主力合约收盘价：16,810，涨幅：0.3%
• NI/SS：7.20，跌幅：-0.09%
• 高碳铬铁（FeCr55 内蒙）：9,200，跌幅：-100

锡

• 沪锡主力合约收盘价：221,860，涨幅：3.37%
• 伦锡3M电子盘收盘价：25,950，跌幅：-5.45%
• LME锡升贴水：415，跌幅：-50
• 长江锡现货对LMEcash价差：5,958，跌幅：-9,776
• 40%锡精矿（云南）价格：189,750，涨幅：2,250
• 60%锡精矿（广西）价格：193,750，涨幅：2,250

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总结

整体来看，贵金属及基本金属市场在2022年6月29日处于震荡整理状态，多数品种趋势强度为中性，市场情绪偏弱。黄金和白银价格受宏观环境影响，呈现震荡走势；铜、铝、锌、铅、镍及不锈钢等基本金属则因供需矛盾不突出或库存低位支撑，短期以横盘为主。未来需密切关注宏观经济数据、库存变化及供需动态，以把握市场趋势和操作机会。