20240426-国盛证券-天孚通信-300394.SZ-一季度同比业绩大增_后续产能扩张动能充足_3页_680kb

天孚通信2024年一季度业绩分析

一、业绩概要

公司2024年一季度实现营收73亿元，同比增长155%；归母净利润28亿元，同比增长203%；扣非归母净利润27亿元，同比增长215%。尽管环比略有下滑，但仍保持较高增速，主要源于春节因素和产能阶段性紧缺。

二、生产经营情况

1. 春节影响：春节期间光无源器件产能紧张，但春节后已缓解。公司通过新员工培训和复工安排逐步恢复产能。
2. 人才因素：春节前后熟练工流动性增加，导致短期内产能下降，目前已得到有效改善。

三、财务与产能

1. 财务改善：存货从26亿降至23亿元，显示公司注重经营质量和库存管理。
2. 产能扩张：泰国一期生产基地计划5月试产，将补充现有产能。外派+本地招聘同步推进，进一步扩大生产规模。

四、投资建议

预计2024-2026年营收分别为38亿、58亿、74亿元，归母净利润分别为14亿、20亿、26亿元，当前PE为42倍。基于AI和光通信行业的高景气度，维持“买入”评级。

五、风险提示

1. AI发展不及预期
2. 算力需求不达预期
3. 市场竞争加剧风险