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天孚通信（300394）2024年半年度业绩点评

业绩概述

2024年上半年，公司实现营收156亿元，同比增长1343%，归母净利润65亿元，同比增长1772%。单季度Q2营收82亿元，同比增长1185%，归母净利润38亿元，同比增长1609%。

核心驱动因素

1. 光器件需求增长

   • 有源器件2024年上半年营收82亿元，同比增长2674%，毛利率达468%，同比提升54个百分点，主要受益于产能释放及春节后人员补充。
   • 无源器件收入697亿元，同比增长635%，毛利率6894%，同比提升139个百分点，叠加美元升值的汇兑收益、产品结构调整及降本增效。

2. 海外营收占比提升及产能扩张
   公司海外营收达125亿元，同比增长1449%。泰国生产基地部分投产，新加坡总部已运营，计划形成“江西-泰国”双基地全球布局，为高速光器件等产品提供产能支撑。

3. 研发投入激增
   2024上半年研发投入11亿元，占比营收72%，同比增长766%。800G光模块向16T迭代加速，公司为新产品储备技术，提高竞争力。

投资建议

预计2024-2026年营收分别为38亿、58亿、74亿元，归母净利润分别为14亿、21亿、27亿元。当前PE为33/22/18倍，维持“买入”评级。

风险提示

• AI技术发展不及预期；
• 全球IDC建设放缓；
• 市场竞争加剧导致毛利率下滑。