20150615-招商证券-大族激光-002008.SZ-增发布局激光器和机器人_迎接市值再造_17页_1mb

大族激光（002008.SZ）总结

核心内容

大族激光（002008.SZ）是一家在激光设备领域具有领先地位的企业，其2015年6月15日的股价为36.01元，目标价被上调至72元，对应1倍的估值空间。公司通过增发52.3亿元资金，全面布局激光器、机器人自动化、脆性材料加工与量测设备、以及高功率激光系统四大领域，旨在推动公司进入新的成长阶段，提升市场竞争力，实现市值再造。

主要观点

• 增发项目布局：公司拟增发52.3亿元用于四大项目，包括高功率半导体器件、特种光纤及光纤激光器产业化项目、高功率激光切割焊接系统及机器人自动化装备产业化项目、脆性材料加工与量测设备产业化项目、以及工业机器人关键技术研发中心项目。
• 光纤激光器技术突破：大族激光已全面掌握低、中、高功率光纤激光器技术，具备垂直一体化能力，未来有望替代IPG等国际厂商，成为全球光纤激光器市场的领导者。
• 机器人自动化拓展：公司通过整合激光加工与机器人自动化能力，逐步向机器人领域延伸，打造机器人自动化装备业务，成为新的利润增长点。
• 脆性材料加工与量测设备：随着消费电子材料创新，脆性材料如蓝宝石、陶瓷、盖板玻璃的加工需求增加，大族激光在该领域已有布局，预计达产后新增净利3.1亿元。
• 财务预测与估值：公司预计2015-2017年EPS分别为0.70、1.20、1.60元，目标价上调至72元，对应PE和PB估值均具有吸引力，公司被视作相对可比标的大幅低估。
• 行业前景广阔：受益于《中国制造2025》政策推动，以及全球机器人市场持续增长，公司具备良好的市场前景。

关键信息

增发项目详情

财务数据与估值

项目预期收益

市场与行业分析

• 光纤激光器市场：光纤激光器作为第三代激光技术，正引领行业技术升级，预计2017年全球市场收入将超过110亿美元，其中光纤激光器增长最快。
• 机器人市场：中国工业机器人密度较低，2014年销量达5.6万台，同比增长54%，预计2015-2017年年均增长25%。
• 政策支持：《中国制造2025》等政策推动智能制造发展，为机器人自动化带来巨大机遇。
• 技术优势：大族激光在激光器、自动化系统、核心零部件等领域具备技术积累，能够提供全面解决方案。

投资建议

• 评级：维持“强烈推荐-A”。
• 目标价：上调至72元，看1倍空间。
• 理由：公司业务进展好于市场预期，增发项目有望带来显著盈利增长，预计累计新增净利15.6亿元，未来成长空间巨大。

风险提示

• 大客户订单波动
• 新业务方向布局不及预期
• 技术研发不及预期
• 市场竞争加剧

估值与财务比率

分析师承诺

• 鄙凡：招商证券电子行业首席分析师，具有丰富的证券从业经验，曾多次获得行业奖项。
• 潘东煦：CFA，招商证券电子行业分析师，具有全球电子与半导体研究经验。

投资评级定义

• 短期评级：

  • 强烈推荐：股价涨幅超基准指数20%以上
  • 审慎推荐：股价涨幅介于5%~20%之间
  • 中性：股价变动幅度介于±5%之间
  • 回避：股价表现弱于基准指数5%以上

• 长期评级：

  • A：公司长期竞争力高于行业平均水平
  • B：公司长期竞争力与行业平均水平一致
  • C：公司长期竞争力低于行业平均水平

• 行业投资评级：

  • 推荐：行业基本面向好
  • 中性：行业基本面稳定
  • 回避：行业基本面向淡

重要声明

本报告由招商证券股份有限公司编制，基于合法取得的信息，但不保证其准确性和完整性。本报告所含分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大差异。报告内容仅供参考，不构成投资建议。本公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失不承担任何责任。