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纸浆周报总结：维持震荡，进口成本端仍存支撑

一、本周行情回顾

本周纸浆期货主力合约 SP2605 整体维持震荡走势，周度涨幅为 0.33%。价格波动幅度较小，市场情绪较为谨慎，未出现明显趋势性行情。

二、基本面分析

1. 纸浆市场价格

• 进口针叶浆：周均价为 5581 元/吨，较上周上涨 0.09%，涨幅较上期扩大 0.04 个百分点。
• 进口阔叶浆：周均价为 4655 元/吨，较上周上涨 0.74%，涨幅较上期扩大 0.59 个百分点。

2. 11 月纸浆进口量

• 2025 年 11 月，我国进口纸浆 324.60 万吨，进口金额 1873.4 百万美元，平均单价 577.14 美元/吨。
• 1 月至 11 月累计进口量较去年同期增加 5.8%，金额减少 1.6%。
• 10 月针叶浆进口量环比增加 0.06%，但增长速度明显放缓。

3. 港口库存情况

• 截至 2025 年 12 月 19 日，中国主要港口（如保定、天津港、日照港、青岛港等）周度纸浆库存量为 196.50 万吨，较上周下降 1.19%，库存由升转降。
• 欧洲主要港口纸浆库存环比下降 1.07%，较 2024 年 11 月下降 2.75%，显示欧洲需求淡季已过，需求逐步恢复。

4. 下游各浆种开工率

• 双铜纸：开工负荷率周度环比提升 5.45 个百分点。
• 双胶纸：开工负荷率提升 0.74 个百分点。
• 白卡纸：开工负荷率提升 0.08 个百分点。
• 生活用纸：开工负荷率提升 0.50 个百分点。

下游需求有所回暖，但整体仍处于温和修复阶段。

三、后市展望

1. 外盘报价情况

• 智利 Arauco 公司 1 月木浆外盘报价：
  • 针叶浆银星：上涨 10 美元/吨至 710 美元/吨。
  • 本色浆金星：持平于 620 美元/吨。
  • 阔叶浆明星：上涨 20 美元/吨至 590 美元/吨。

外盘报价整体坚挺，成本端对纸浆价格形成一定支撑。

2. 市场供需分析

• 进口阔叶浆：可外售现货不多，国产企业报涨，进口现货市场价格稳中偏强。
• 下游原纸价格：提涨乏力，导致企业在成本上升的情况下利润受到挤压，采购意愿受到压制。

3. 后市判断

• 随着外盘报价继续上涨，成本支撑增强。
• 港口库存下降，国内需求或温和修复。
• 纸浆期货本轮上涨行情或尚未结束，但需关注库存消化情况。

4. 操作建议

• 建议等待盘面企稳后，采用 震荡偏多 的思路进行操作。

四、其他信息

• 分析师：黎静宜
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