20251219-国信期货-纸浆周报_震荡运行_进口成本端仍存支撑_15页_1mb

纸浆周报总结

核心内容

本报告由国信期货发布，内容涵盖2025年12月19日纸浆期货市场行情回顾、基本面分析及后市展望，重点分析进口成本端支撑、11月进口数据、港口库存变化、欧洲市场情况及下游需求表现。

一、本周行情回顾

• 纸浆期货主力合约 SP2601 在快速上涨后维持震荡行情。
• 市场情绪整体偏强，但受下游需求疲软影响，期货价格在冲高后出现大幅回落。
• 多空力量持续博弈，市场走势较为波动。

二、基本面分析

1. 纸浆市场价格

• 进口针叶浆 周均价为 5572元/吨，较上周上涨 0.32%，涨幅较上期收窄 0.88个百分点。
• 进口阔叶浆 周均价为 4617元/吨，较上周上涨 1.21%，涨幅较上期收窄 1.21个百分点。

2. 11月纸浆进口量

• 2025年11月，我国进口纸浆 324.60万吨，进口金额 1873.4百万美元，平均单价 577.14美元/吨。
• 1月至11月累计进口量及金额较去年同期分别增加 5.8%、-1.6%。
• 10月针叶浆进口量为 69.12万吨，环比增加 0.06%，但增长速度明显放缓。

3. 港口库存情况

• 截至 2025年12月19日，中国主要港口纸浆库存量为 193.70万吨，较上周下降 2.26%，跌幅收窄 0.74个百分点。
• 整体库存仍处于 历史相对高位，库存压力尚未完全释放。

4. 欧洲市场情况

• 2025年11月，欧洲化学纸浆消费量 80.56万吨，同比下降 4.55%。
• 欧洲化学纸浆库存量 70.00万吨，同比上升 6.25%，库存天数 26天，较去年同期增加 2天。
• 欧洲市场库存增加，消费疲软，对全球纸浆供应和价格形成一定压力。

5. 下游需求表现

• 废纸浆消费占纸浆总消费量的 63%，是主要消费方式。
• 木浆消费占 31%，其中进口木浆占 21%。
• 非木浆消费占 6%。
• 下游原纸开工负荷率有所提升：
  • 双胶纸开工负荷率提升 0.51个百分点
  • 白卡纸开工负荷率提升 0.77个百分点
  • 生活用纸开工负荷率提升 0.17个百分点
  • 双铜纸开工负荷率与上周持平

三、后市展望

• 针叶浆供应收紧：大型浆厂受市场因素影响，或将永久关停产能或减产，预计 2026年针叶浆供应将明显减少，进口量或呈下滑态势。
• 成本端支撑增强：12月外盘报价继续上涨，成本端提供较强支撑。
• 春节时间推迟：春节较往年略有推迟，节前补库需求增加，国内需求可能温和修复。
• 市场情绪转强：供应收紧预期推动市场情绪向好，业者积极跟涨。
• 下游承压：原纸价格提涨乏力，企业利润受到挤压，压制高价原料采购意愿。
• 期货走势：纸浆期货此轮上涨行情或仍未结束，需关注 港口库存消化情况。
• 操作建议：建议以 偏多思路对待纸浆期货。

重要信息

• 分析师：黎静宜
• 从业资格号：F3082440
• 投资咨询号：Z0019052
• 联系电话：021-55007766-305180
• 邮箱：15561@guosen.com.cn
• 免责声明：本报告内容仅供参考，不构成投资建议，报告引用信息和数据来源于公开资料，国信期货不对其准确性和完整性负责。任何投资决策均应基于独立判断，本报告不承担因阅读或使用本报告而产生的任何损失或责任。