20230321-中诚信国际-资产证券化月报2023年第2期_保险资管获准开展ABS及REITs业务_不同类型产品交投表现分化_17页_1mb

报告摘要

资产证券化双周报总结

核心内容

本报告主要分析了2023年2月1日至2月28日的资产证券化市场动态、发行情况、交易情况及待发行产品情况。内容涵盖保险资产管理公司获准开展ABS及REITs业务，不同基础资产类型产品的发行成本、分层比例，以及市场整体的交投表现和未来发行计划。

主要观点

保险资管业务扩展：3月初，沪深交易所发布《保险资产管理公司开展资产证券化业务指引》，支持符合条件的保险资产管理公司参与ABS及REITs业务，标志着保险资管公司正式进入标准化市场。此举有助于丰富市场形态、提升市场活力，但也对保险资管公司提出更高要求，可能面临一定的业务转型压力。
发行规模与成本：全市场在2月共发行75期资产证券化产品，总规模909.97亿元，发行热度一般。发行成本因基础资产类型不同而有所差异，补贴款、个人汽车贷款等基础资产类型的产品发行利率较低，而保单质押贷款、基础设施收费等产品的发行成本较高。
产品分层比例：不同类型产品的次级分层比例差异较大。例如，个人消费贷款产品的次级分层比例较高，而补贴款类产品的次级分层比例较低，显示市场对不同资产类型的接受度和风险偏好不同。
市场交投情况：银行间市场ABS成交金额为248.48亿元，较前一月有所下降，其中住房抵押贷款类产品成交占比最高。交易商协会ABN成交金额为751.94亿元，交易规模增加，以有限合伙份额、应收账款为基础资产的产品成交规模较大。交易所ABS成交金额达875.59亿元，其中应收账款和CMBS/CMBN类产品的成交规模相对较大。
待发行产品：3月下旬银行间市场和交易所市场均有产品待发行，涉及消费性贷款、不良贷款、租赁资产等基础资产类型，预计发行规模合计1071.56亿元。

关键信息

市场动态

保险资管进入标准化市场：保险资产管理公司被纳入资产证券化管理人范围，有助于拓展市场参与机构，丰富产品形态。
保交所ABS：保交所ABS累计注册规模超过5500亿元，是银行间和交易所ABS的重要补充。

发行情况

全市场

发行规模：共发行75期，规模909.97亿元。
基础资产类型与成本：
- 补贴款、信用卡分期、个人汽车贷款等基础资产类型产品发行利率较低。
- 保单质押贷款、基础设施收费等产品发行成本较高。
分层比例：
- 补贴款、供应链账款、知识产权等产品的次级分层比例不高于10%。
- 小额贷款、租赁资产等产品的次级分层比例差异较大。

银行间市场ABS

发行规模：共发行5期，规模213.38亿元。
基础资产类型与成本：
- 个人汽车贷款类产品发行规模最大，占比约60%。
- 消费性贷款类产品平均发行利率最高。
分层比例：
- 优先级产品分层比例在70%-87.72%之间。
- 次优先级和次级产品分层比例最低为5.47%，最高为15%。

交易商协会ABN

发行规模：共发行18期，规模190.62亿元。
基础资产类型与成本：
- 补贴款类产品发行规模最大，占比约47%。
- 应收账款和租赁资产类产品规模占比不低于16%。
- 发行成本较高的产品包括应收账款、供应链账款等。
分层比例：
- 无次级产品占比44%。
- 次级分层比例从0.01%到16%不等。

交易所ABS

发行规模：共发行52期，规模505.97亿元。
基础资产类型与成本：
- 租赁资产和信托受益权类产品发行规模较大。
- 保单质押贷款类产品的平均发行成本最高。
分层比例：
- 无次级产品占比8%。
- 次级分层比例从0.06%到14%不等。

交易情况

银行间市场

成交金额：248.48亿元。
成交情况：
- 住房抵押贷款类产品成交规模最大，占比69%。
- 个人汽车贷款类产品成交规模次之。
交易商协会ABN成交金额：751.94亿元。
- 多数产品未披露基础资产类型。
- 有限合伙份额、应收账款等基础资产类型产品成交规模相对较大。

交易所市场

成交金额：875.59亿元。
- 上交所和深交所交易规模分别为713.29亿元和162.30亿元。
- 应收账款和CMBS/CMBN类产品的成交规模相对较大。

待发行产品

银行间市场：计划发行6期信贷ABS和1期ABN，基础资产类型涵盖消费性贷款、不良贷款等。
交易所市场：计划发行4期ABS，基础资产类型包括租赁资产、小额贷款等。
拟发行规模：合计1071.56亿元，显示市场对资产证券化产品的需求持续存在。

总结

资产证券化市场在2023年2月保持一定的活跃度，尽管受春节假期影响，整体发行热度一般。保险资产管理公司的加入为市场注入了新活力，但也带来了新的挑战。市场交投情况显示，住房抵押贷款、个人汽车贷款等基础资产类型产品较为活跃，而部分产品如保单质押贷款和基础设施收费的发行成本较高。未来市场仍有较大的发展潜力，待发行产品规模显著，预计将进一步推动市场扩容。

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