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Smart Beta ETF 发展报告（2018）总结

核心内容概述

Smart Beta ETF 作为一种介于主动与被动投资之间的策略，近年来在全球范围内迅速发展，尤其在美国市场表现突出。其核心理念是通过透明化、标准化的方式，实现收益提升与风险降低。尽管2018年受美股市场波动影响，整体规模略有下降，但其在机构投资者中的接受度持续上升，策略应用范围也逐渐扩大。

主要观点与关键信息

1. 美国市场发展情况

• 数量与规模增长：2018年新增Smart Beta ETF产品121只，规模合计41.06亿美元。全年Smart Beta ETF总规模为7793.31亿美元，同比下降0.46%。
• 市场格局固化：Vanguard、BlackRock、SSGA等老牌发行商占据规模前十大，其中Vanguard Value ETF是规模最大的产品，新增规模达49亿美元。
• 策略偏好：低波动、基本面与成长策略规模增长最快，而等权、红利与汇率对冲基本面策略规模下降。
• 资产类型分布：股票类Smart Beta ETF占比最高，数量与规模分别占78.4%与96.7%。债券与商品类Smart Beta ETF发展缓慢，规模下降。
• 发行商集中度提升：前三大发行商产品规模占总规模的70%，前五大占90%，市场集中度显著提高。

2. 机构投资者的应用趋势

• 接受度提升：全球资产机构对Smart Beta的接受度由2017年的46%提升至2018年的48%，小型机构接受度增长最快。
• 配置目标：机构投资者主要希望通过Smart Beta策略增强收益、降低风险与提高分散化程度。
• 配置方式：58%的机构将其作为长期战略配置工具，33%作为战略与战术结合，7%仅作为战术工具。
• 策略偏好：多因子策略仍是接受度最高的策略，而低波动与价值策略在经验丰富的机构中更受欢迎。债券Smart Beta与ESG结合可能是未来趋势。

3. 国内Smart Beta ETF发展现状

• 起步阶段：国内Smart Beta ETF市场仍处于起步阶段，截至2018年底，共有12只产品，合计规模63亿元，占股票型ETF规模的2%。
• 策略集中：主要策略包括红利、价值、基本面与低波动，其中红利策略规模最大（36.91亿元）。
• 发行人分散：产品由11家发行人发行，富国基金与平安基金在2018年启动布局。
• 费率统一：除富国基金的国信价值ETF费率略高（0.6%）外，其余产品费率统一为0.5%，较主动型产品更具优势。
• 产品形式多样化：由于ETF维持成本较高，多数基金管理人采用普通指数型基金形式布局Smart Beta策略，2015年以来三分之二的Smart Beta策略通过非ETF形式实现。

4. 国内Smart Beta因子展望

• 因子模型开发：A股市场风险因子模型已被开发，有助于理解投资者风险偏好。
• 因子偏好：2018年投资者偏好大市值、低波动、低杠杆、低流动性、反转类型的股票，对估值成长因子不敏感。
• 未来策略方向：2019年，投资者可能继续偏好防守性因子，如低波动、最小方差与大市值红利策略，具有产品开发潜力。

产品布局建议

• 关注低波动与基本面策略：这些策略在海外与国内均表现良好，具有较强的市场适应性。
• 加强产品多样性：国内Smart Beta ETF策略仍较为单一，未来应推动更多因子与策略的布局。
• 提升市场认知：增强投资者对Smart Beta策略的理解，有助于扩大市场接受度与规模。
• 推动ETF产品发展：尽管ETF维持成本较高，但其透明性与流动性优势仍使其成为重要投资工具。

总结

Smart Beta ETF在全球范围内持续发展，尤其在美国市场占据重要地位。其在机构投资者中的应用日益广泛，策略多样化与市场认知提升是未来发展的关键。国内Smart Beta ETF市场虽处于起步阶段，但成长空间广阔，未来应加强产品创新与市场推广，以实现更广泛的市场应用。