海外创新基金研究系列之五：2021年，Smart_beta_ETF的布局方向-20210218-天风证券-31页_2mb
报告摘要
基金研究总结
核心内容概述
本报告聚焦于2021年Smart beta ETF的布局方向，对比了美国与中国市场的发展现状，并提出了相关布局建议。
美国Smart beta ETF市场概况
- 发展状况：美国Smart beta ETF市场处于蓬勃发展阶段，截至2020年12月31日，共有1,006只产品，管理规模约12,228亿美元，占美国ETF市场的22%。
- 市场格局：竞争格局趋于固化，Blackrock和Vanguard占据64.40%的市场份额，形成头部垄断。
- 策略分布：成长、价值和红利策略是市场主流，分别占Smart beta ETF规模的约1/4、1/5和1/10。ESG ETF在2020年受到高度关注，成为布局重点。
- 产品类型：股票型Smart beta ETF规模最大，2020年全年流入资金约624亿美元，固定收益型和商品型产品也有一定资金流入，但资产配置、另类和货币型产品遭遇资金流出。
- 策略特点：
- 成长ETF：头部公司垄断明显，Vanguard Growth ETF和iShares Russell 1000 Growth ETF规模领先，2020年新发产品数量最多。
- 价值ETF：头部产品规模差距明显，Vanguard Value ETF和iShares Russell 1000 Value ETF是主要代表。
- 红利ETF：Vanguard占据半壁江山，Vanguard Dividend Appreciation ETF和Vanguard High Dividend Yield ETF是主要产品。
- 基本面ETF：规模保持增长，主要依赖Blackrock、Charles Schwab和First Trust发行，以财务报表信息筛选或加权。
- 低波动ETF：Blackrock占据主导地位，提供低波动率组合。
- 趋势：2020年Options Collar策略最受欢迎，ESG成为各大公司布局重点。
中国Smart beta ETF市场概况
- 发展现状：中国Smart beta ETF市场仍处于早期阶段，截至2020年12月31日，已发行85只，合计基金规模超1,073亿元。
- 产品特色：具有中国特色的产品布局，超过一半的规模来自成长和价值风格以外的策略。
- 竞争格局：尚未固化，机构投资者占比相对较低，但市场前景广阔。
- ESG投资：目前ESG相关产品较少，仅有个位数，规模远低于美国，市场空间较大。
- 未来趋势：随着养老金和职业年金入市、机构投资者话语权提升及资本市场国际化，Smart beta ETF将受到更多关注，成为良好的底层资产。
布局建议
- 已有Smart beta ETF的公司：应加强产品宣传，争取先发优势。
- 准备发行Smart beta ETF的公司：应避开已具备规模优势和先发优势的策略，进行差异化布局。
- ESG ETF：建议布局，因其在美国市场发展迅速，且在中国市场仍有较大增长空间。
- 金融衍生品ETF：逐渐受到市场关注，可能成为下一个ETF风口，建议关注其发展趋势。
风险提示
本报告基于历史数据和文献分析，市场环境变化和国家政策变动可能导致部分结论失效。
作者信息
- 分析师：吴先兴
- SAC执业证书编号：S1110516120001
- 联系方式：wuxianxing@tfzq.com
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图表目录
- 图1：因子投资理论的发展过程
- 图2：Smart beta与传统ETF和主动基金的对比
- 图3：美国Smart beta ETF在美国ETF中的数量占比
- 图4：美国Smart beta ETF在美国ETF中的规模占比
- 图5：美国Smart beta ETF历年新增数量
- 图6：美国Smart beta ETF：规模和数量分布（按资产类别）
- 图7：美国Smart beta ETF资金流量
- 图8：美国Smart beta ETF策略分布
- 图9：美国Smart beta ETF：成立时间和基金规模之间的关系
- 图10：美国Smart beta ETF管理规模分布
- 图11：2018-2020年美国Smart beta ETF行业集中度
- 图12：Blackrock-Smart beta ETF策略关键词
- 图13：Vanguard在管基金规模
- 图14：Vanguard-Smart beta ETF策略关键词
- 图15：成长ETF与标普500指数的净值对比
- 图16：价值ETF与标普500指数的净值对比
- 图17：红利ETF与标普500指数的净值对比
- 图18：基本面ETF与标普500指数的净值对比
- 图19：低波动ETF与标普500指数的净值对比
- 图20：美国Smart beta ETF新发数量（按策略）
- 图21：美国Smart beta ETF新发基金规模（按策略）
- 图22：美国ESG ETF历年新增数量和当前管理规模
- 图23：美国ESG ETF成立时间和基金规模分布
- 图24：机构投资者选择Smart beta的目的
- 图25：不同资产规模下的Smart beta采用率
- 图26：专业投资者使用Smart beta ETF的首要理由（按地区）
- 图27：中国Smart beta ETF历年新增数量
- 图28：Smart beta ETF的标的指数VS沪深300的净值
- 图29：各传统Smart beta策略已成立数量
- 图30：各传统Smart beta策略在管规模
- 图31：中国ESG ETF规模前十大基金公司产品布局
表格目录
- 表1：ETF.com和FactSet对Smart beta策略的划分及定义
- 表2：美国成长ETF规模前五的产品
- 表3：成长ETF与标普500指数的业绩对比
- 表4：前五大成长ETF在不同行情下的区间收益率
- 表5：成长、价值指数编制方案
- 表6：美国价值ETF规模前五的产品
- 表7：价值ETF与标普500指数的业绩对比
- 表8：前五大价值ETF在不同行情下的区间收益率
- 表9：美国红利ETF规模前五的产品
- 表10：红利ETF与标普500指数的业绩对比
- 表11：前五大红利ETF在不同行情下的区间收益率
- 表12：红利指数编制方案
- 表13：美国基本面ETF规模前五的产品
- 表14：基本面ETF与标普500指数的业绩对比
- 表15：前五大基本面ETF在疫情阶段的区间收益率
- 表16：基本面指数编制方案
- 表17：美国低波动ETF规模前五的产品
- 表18：低波动ETF与标普500指数的业绩对比
- 表19：前五大低波动ETF在疫情阶段的区间收益率
- 表20：低波动指数编制方案
- 表21：中国Smart beta ETF规模前十大产品
- 表22：Smart beta ETF的标的指数VS沪深300的收益率
- 表23：中国Smart beta ETF规模前十大基金公司产品布局
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