20260316-国信证券-【观点】重视国有大行长期配置价值,共享经济发展红利_7页_1mb

国有大行长期配置价值分析总结

核心内容

国有大行作为中国金融体系的重要组成部分，在当前全球经济格局深度调整、国内经济迈向高质量发展的背景下，展现出独特的战略地位与中长期配置价值。其核心优势在于稳健的经营基本面、综合化的业务模式以及数字化转型带来的效率提升。国有大行不仅能够分享中国经济高质量发展的红利，还具备成为长期投资“压舱石”的潜力。

主要观点

1. 宏观经济的稳健增长为国有大行提供业绩保障

• 经济长期向好：中国经济已转向高质量发展阶段，但长期基本面未变，为国有大行业绩增长提供坚实支撑。
• GDP增速稳定：2025年GDP增速维持在5%的合理区间，通胀温和可控，就业形势稳定。
• 信贷结构优化：国有大行积极调整信贷结构，加大对制造业、科技企业、绿色能源等领域的贷款投放，提升资产质量与收益成长性。
• 政策支持：积极的财政政策和稳健的货币政策为国有大行提供低成本负债和结构性业务机会。
• 净息差企稳：随着存款利率市场化改革深化和高收益资产配置能力提升，国有大行净息差下行空间有限，2026年或成为拐点。

2. 业务模式升级：从“规模驱动”到“价值创造”

• 综合化经营：国有大行正构建“大财富-大资管-大投行”三位一体的综合化经营生态，满足客户全生命周期金融需求。
• 全牌照协同：通过控股基金、保险、资管、投行等子公司，实现客户资产在不同业态间的高效配置。
• 科技赋能：国有大行在金融科技领域投入持续增加，科技投入占比普遍超过3%，部分达到4%以上。
• 智能风控与精准营销：AI、大数据、云计算等技术的应用显著提升了国有大行在风控、营销和流程自动化方面的能力。
• 产业数字化服务：通过供应链金融、跨境金融等平台，深度服务产业链上下游企业，构建生态护城河。

3. 资产配置变迁：大行确定性价值被认可

• 居民资金多元化配置：随着居民资产配置转向更加多元化，国有大行因其高股息率、低波动性、强流动性等特征，成为长期配置的优选。
• 机构投资者偏好：社保基金、保险资金、公募基金、银行理财等长期机构投资者更青睐国有大行的“确定性溢价”。
• 估值修复与价值重估：国有大行的估值不仅受益于周期性修复，更因资产配置范式变革而迎来价值重估。

关键信息

• 不良率与拨备覆盖率：2025年9月末，大型商业银行不良率1.22%，拨备覆盖率243.88%，资产质量稳健。
• 科技投入：六大行2024年科技投入显著增加，显示出对数字化转型的重视。
• 战略地位：国有大行凭借牌照、客户、资金和品牌优势，在综合化、国际化、数字化方面具备显著竞争力。
• 政策导向：国有大行深度融入国家战略，在科技金融、绿色金融、普惠金融和跨境金融等领域布局领先。

总结

国有大行在宏观经济稳健增长、业务模式升级与资产配置变迁的多重驱动下，展现出强大的中长期配置价值。其稳健的经营基本面、综合化的业务结构以及数字化转型的成果，使其成为长期投资者分享中国经济高质量发展红利的重要载体。面对不确定性，国有大行以其高股息率、低波动性等特质，成为穿越周期的“压舱石”，是值得重视的战略投资选择。