20260316-山西证券-证券_两会_资本市场改革学习体会-高质量发展路线明确_券商迎政策红利_4页_425kb

报告摘要

证券行业“两会”资本市场改革学习体会总结

核心内容

2026年3月6日，十四届全国人大四次会议经济主题记者会上，证监会主席吴清围绕“十五五”资本市场高质量发展、核心制度改革、服务新质生产力、风险防控与双向开放等关键议题作出部署，为资本市场中长期发展明确了方向。山西证券研究所分析师孙田田与刘丽指出，此次改革将推动证券行业从规模扩张向专业价值驱动转型，打开多项业务增量空间，提升行业景气度。

主要观点

高质量发展路线明确
- 明确“十五五”时期资本市场五大新提升目标：市场更具韧性、制度更加包容、上市公司质量更高、监管执法与投资者保护更有效、对外开放水平更高。
- 政策基调为“稳字当头、质量优先”，为证券行业发展奠定坚实基础。
核心增量改革落地
- 深化创业板改革，增设新产业、新业态、新型消费与现代服务业的上市标准，提升板块覆盖能力。
- 优化再融资机制，放宽研发补流限额、缩短融资间隔期，推出储架发行、优化锁价定增与简易程序，便利中长期资金参与。
健全“长钱长投”机制
- 推动公募、社保、保险、年金等中长期资金持续入市，构建“长钱长投”市场生态。
- 为财富管理、资管产品创设、机构经纪等业务带来扩容机遇，推动行业向专业价值驱动转型。
规范新型业务监管
- 明确新型业务“趋利避害、规范发展、有效监管、严控风险”的总原则。
- 深化高频量化交易监管，出台衍生品交易监管办法，限制过度投机。
- 对RWA代币化坚持“境内严禁、境外严管”，打击违规炒作与非法金融活动。
常态化支持新质生产力
- 对关键核心技术领域科技型企业实施上市融资、并购重组“绿色通道”。
- 推动券商打通早期创投联动、Pre-IPO培育、IPO承销、再融资、并购重组的全周期服务闭环，服务实体经济创新发展。
深化双向开放
- 推动市场、产品、服务、机构双向开放，提升跨境投融资便利度。
- 加强跨境监管合作，提升中国资本市场的全球吸引力和国际竞争力。

关键信息

政策红利释放：改革赋能新质生产力、完善制度生态，证券行业景气度持续抬升。
业务增量空间：投行业务、财富管理、机构业务均有望获得新增长点。
估值修复预期：截至2026年3月6日，申万证券板块PB为1.29倍，处于五年45.87%分位，政策红利可能带动估值修复。
风险提示：包括政策推进不及预期、金融市场大幅波动、宏观经济周期波动等。

投资建议

行业整体：建议关注“领先大市”评级，预计涨幅超越相对基准指数10%以上。
券商分化加剧：具备产业投行、科技投行优势的头部券商更深度受益改革红利。
业务协同强化：证券公司需打通“投研+投行+投资”的业务闭环，提升综合服务能力。

评级体系

公司评级：
- 买入：预计涨幅领先相对基准指数15%以上
- 增持：预计涨幅领先相对基准指数5%以上
- 中性：预计涨幅介于-5%至5%之间
- 减持：预计涨幅介于-15%至-5%之间
- 卖出：预计涨幅落后相对基准指数15%以上
行业评级：
- 领先大市：预计涨幅超越相对基准指数10%以上
- 同步大市：预计涨幅介于-10%至10%之间
- 落后大市：预计涨幅落后相对基准指数10%以上
风险评级：
- A：预计波动率小于等于相对基准指数
- B：预计波动率大于相对基准指数

分析师承诺与免责声明

分析师孙田田与刘丽承诺以独立、客观的态度出具研究报告，保证信息来源合法合规。
本报告不构成投资建议，不承担因使用报告内容而产生的任何责任。
山西证券具备证券投资咨询业务资格，报告内容基于公开信息，不保证其准确性和完整性。
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