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电力行业研究报告总结

核心内容

行业指数表现

• 电力行业指数：本周（7月10日-14日）下跌1.5%，跑输大盘。
• 个股表现：电力个股以跌为主，涨幅前五为红阳能源（5.4%）、岷江水电（4.6%）、黔源电力（4.6%）、闽东电力（4.1%）和韶能股份（1.8%）；跌幅前五为赣能股份（-11.3%）、东方能源（-9.3%）、穗恒运A（-6.2%）、建投能源（-5.8%）和联美控股（-5.2%）。

用电需求回升

• 全社会用电量：6月份全社会用电量5244亿千瓦时，同比增长6.5%，较上月增速提升1.4个百分点，较去年同期增长3.9个百分点。
• 用电结构：第二产业用电量增长显著（5.4%），气温偏高等因素是主要驱动。

主要观点

火电基本面展望

• 电价上调：河南、江苏、陕西等省份上调燃煤机组上网电价，幅度超出市场预期，有助于火电企业收入增长。
• 煤价与成本：煤炭价格持续上涨，尤其是下水煤价格，但若火电利用率下降，可能倒逼煤价下跌，从而降低火电成本。
• 推荐标的：建议关注大唐发电、华能国际、建投能源和华电国际，同时建议关注吉电股份、内蒙华电、粤电力A、通宝能源和金山股份。

水电前景

• 汛期到来：各大流域进入汛期，水电机组出力有望大幅改善。
• 推荐标的：建议关注黔源电力、川投能源和国投电力等优质水电标的。长江电力作为全球最大的成熟水电公司，继续给予“推荐”评级。

关键信息

煤炭市场动态

• 下水煤价格：山西优混（5500大卡）7月10日报价599.6元/吨，周环比上升1.9%，月环比上升8.8%，年同比上涨47.3%。
• 坑口煤价：整体平稳，但库存增加，7月14日库存较上周上升1.2%，较去年同期增加85.4%。
• 国际煤价：澳大利亚纽卡尔斯动力煤现货价7月7日报价83.9美元/吨，周环比上升1.7%，年同比上涨34.8%。
• 煤炭需求预期：受高温天气和安全检查影响，动力煤需求预计在下旬达到高峰，供给侧放量受限。

电力行业政策动态

• 电价调整：江苏、陕西上调燃煤机组上网电价，分别达到0.391元和0.3545元/千瓦时。
• 售电侧改革：电力央企重组可能影响售电市场竞争格局，部分省份可能面临售电公司发展空间受限。
• 新能源并网：国家电网新能源并网规模全球最大，风电装机1.5亿千瓦居世界第一。

其他行业动态

• 核电发展：国家核电技术公司计划在上海建设先进核能创新中心，推动核电全产业链发展。
• 生物质发电：2016年底全国并网装机容量1224.8万千瓦，年上网电量542.8亿千瓦时。
• 浮式风机：全球首个单机50MW风电项目即将并网，浮式风机在深海风电开发中具有巨大潜力。
• 清洁能源消纳：国家能源局与国家电网部署清洁能源消纳工作，海南清洁能源发电量同比增长83.35%。

投资建议

• 火电板块：推荐大唐发电、华能国际、建投能源和华电国际，关注吉电股份、内蒙华电、粤电力A、通宝能源和金山股份。
• 水电板块：推荐黔源电力、川投能源和国投电力，长江电力继续给予“推荐”评级。
• 新能源板块：关注风电、光伏等新能源企业，特别是具备技术优势和市场潜力的公司。

附录：行业动态与政策

用电量数据

• 6月用电量：5244亿千瓦时，同比增长6.5%。
• 1-6月累计用电量：29508亿千瓦时，同比增长6.3%。
• 分产业用电量：第一产业增长11%，第二产业增长5.4%，第三产业增长11.1%，城乡居民生活用电增长7.4%。

煤炭价格与库存

• 下水煤价格：周环比上升1.9%，月环比上升8.8%，年同比上涨47.3%。
• 坑口煤价：整体平稳，库存增加，年同比上涨85.4%。
• 国际煤价：小幅回升，年同比上涨34.8%。

电力改革进展

• 售电侧改革：电力央企重组可能对售电市场格局产生深远影响。
• 混改与重组：央企混改和重组持续推进，未来将释放更多改革红利。

清洁能源发展

• 海南清洁能源：上半年清洁能源发电量同比增长83.35%，占统调发受电量的40.27%。
• 安徽节能方案：推动节能减排，提高能源利用效率。

总结

2017年6月，电力行业用电需求显著回升，电力行业指数表现疲软，火电和水电板块分别迎来政策利好与市场机遇。煤炭价格持续上涨，但火电利用率下降可能带来成本端的改善。新能源领域，如风电、光伏、生物质发电等，发展迅速，政策支持力度大。电力央企重组和混改成为行业关注焦点，可能对售电市场产生重大影响。总体来看，电力行业在政策支持和市场需求推动下，仍具有较强的结构性机会，建议投资者关注火电、水电和新能源相关标的。