20171105-西部证券-电力行业周报_中电联将2017年用电增速预测提升至6.5_左右_13页_1mb

电力行业周报总结（10.30-11.03）

核心内容

用电增速预测提升

中电联将2017年全年全社会用电量增速预测从上半年的5%提升至6.5%左右，主要受益于宏观经济稳中向好、工业平稳增长及夏季气温偏高等因素。预计四季度全社会用电量增速为5%左右，全年火电设备利用小时预计为4200小时左右。

电力供需形势

预计四季度全国电力供需总体宽松，部分地区相对富余，个别地区燃料保供压力较大。全年装机容量预计增长8%，达到17.7亿千瓦。行业供给侧改革效果显现，煤电投资同比下降30.5%，设备利用小时同比提高48小时。

行业策略

• 水电：9月发电量同比增长18.6%，利用小时数增加60小时，建议关注长江电力、国投电力等。
• 风电：1-9月弃风量和弃风率实现“双降”，发电量同比增长26%，利用小时数增加135小时，2018年将有大批风电抢装，建议关注龙源电力、节能风电和金风科技。
• 火电：9月原煤产量增速提高，进口煤炭增速转正，煤价回调有利于降低电企成本，2018年初电价仍有上调预期，建议关注华能国际、华电国际等。

主要观点

• 用电增长：2017年前三季度全社会用电量同比增长6.9%，其中第三产业和城乡居民生活用电量增长较快，分别达到10.5%和7.5%。
• 风电表现：风电行业在政策支持下持续增长，弃风问题得到缓解，预计2018年风电抢装将带来新的发展机遇。
• 火电前景：火电行业受益于煤价下调和电价上调预期，盈利空间有望扩大，建议关注对煤价和电价敏感的公司。
• 行业趋势：清洁能源发电表现亮眼，电力供需总体宽松，但部分地区仍面临燃料保供压力。

关键信息

用电数据

• 9月全社会用电量5317亿千瓦时，同比增长7.2%。
• 1-9月全社会用电量累计46888亿千瓦时，同比增长6.9%。

风电发展

• 1-9月新增风电并网容量970万千瓦，累计并网容量1.57亿千瓦，同比增长13%。
• 风电发电量2128亿千瓦时，同比增长26%，平均利用小时数1386小时，同比增加135小时。
• 弃风电量295.5亿千瓦时，同比减少103亿千瓦时，弃风率同比下降6.7个百分点。

火电发展

• 9月原煤产量增速提高，进口煤炭增速转正，煤炭供给释放。
• 煤价回调有利于降低电企燃料成本，2018年初电价上调预期存在，对利润影响较大。

行业投资建议

• 重点推荐：华能国际，作为火电龙头，经营指标优于同业，三季度盈利大幅提升，对电价上调利润弹性大。
• 其他建议：关注龙源电力、节能风电、金风科技等风电企业，以及长江电力、国投电力等水电企业。

个股表现

周涨幅前五名

1. 大连热电：上涨5.56%
2. 中国核电：上涨2.23%
3. 穗恒运A：上涨2.09%
4. 韶能股份：上涨2.02%
5. 大唐发电：上涨1.80%

周跌幅前五名

1. 银星能源：下跌11.18%
2. 华光股份：下跌11.12%
3. 文山电力：下跌9.67%
4. 建投能源：下跌9.05%
5. 华电能源：下跌8.85%

交易数据监控

• 市净率：皖能电力市净率0.88，股价跌破净资产。
• 跌破定向增发价格：豫能控股、吉电股份、漳泽电力、银星能源。
• 跌破大股东增持价格：吉电股份、湖南发展。

行业机会监控

行业需求

• 全社会用电量保持增长，第三产业和城乡居民生活用电增长显著。

行业供给

• 各类发电装机增速放缓，火电投资同比下降25%。
• 前三季度电源投资负增长，预示未来装机增速继续放缓。

行业政策

• 江西省电网发展规划：计划到2022年建成现代智能电网体系，提升电网效率。
• 新疆电供暖项目：实行直接交易输配电价，降低用电成本。
• 河北省电力发展规划：控制燃煤火电装机容量，提高大容量机组比重，降低单位供电煤耗和污染物排放。
• 重庆电力直接交易：针对年用电量500万千瓦时及以上的工业用户，推动电力市场化交易。

行业动态

• 新疆推进垃圾焚烧发电：计划到2020年垃圾焚烧发电规模达到19.2万千瓦，助力环保和优化能源结构。
• 广西电力交易中心：11月集中竞价交易规模7.3283亿千瓦时，成交电量7.1895亿千瓦时。
• 美国太阳能面板征税：提议对进口太阳能面板征税高达35%，可能影响国内光伏行业。

风险提示

• 煤价大幅上涨。
• 电力需求不及预期。
• 水电来水较差。

行业评级

• 行业评级：超配。
• 评级变动：维持。

个股解禁信息

• 吉电股份、银星能源等6家公司将在半年内解禁，其中银星能源解禁比例最高，为23.65%。

联系方式

• 分析师：王艳茹（021-38584240，wangyanru@research.xbmail.com.cn）
• 联系人：陈旭、王剑（联系方式见文档）

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