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山金期货贵金属策略报告总结

核心内容概览

2026年6月3日，贵金属市场整体呈现震荡偏弱态势，其中沪金主力下跌1.36%，沪银主力下跌2.80%，铂金主力下跌5.98%，钯金主力下跌5.23%。报告从避险属性、货币属性、商品属性等多角度分析了贵金属走势，并对未来走势给出了短期震荡偏弱、中期低位震荡、长期多头趋势的判断。

主要观点

1. 避险属性

• 地缘政治风险未缓解：中东局势紧张，特朗普称与伊朗的谈判仍在继续，避险情绪未完全释放。
• VIX指数：当前VIX指数为15.77，较上日下降1.74%，市场波动性有所降低，但避险需求仍存在。

2. 货币属性

• 美联储政策：美国4月职位空缺创五年新高，5月制造业活动超预期增长，市场预期美联储加息概率上升。
• 美元指数：美元指数维持高位，显示美元走强对贵金属形成压制。
• 美债收益率：美元指数和美债收益率高位偏强，显示市场对美国经济的乐观预期，进一步削弱贵金属吸引力。
• 美联储加息预期：根据CME FedWatch工具，6月17日美联储加息概率为98.4%，7月29日为90.2%，预计未来加息趋势将延续。

3. 商品属性

• 白银供应偏紧：白银价格受到供应紧张支撑，但价格仍承压。
• 铂金需求预期：铂金因氢能产业铂基催化剂需求支撑，短期内仍有支撑。
• 钯金短期需求：钯金短期需求依然强劲，但长期面临燃油车市场转型压力。
• 印度政策影响：印度上调黄金和白银进口关税至15%，抑制了实物需求，对金银价格形成压力。
• CRB商品指数：CRB指数低位反弹，显示商品市场整体走强，但对贵金属形成利空。
• 人民币升值：离岸人民币升值对国内贵金属价格形成压制。

贵金属走势分析

一、黄金

• 价格表现：Comex黄金收盘价为4519.20美元/盎司，伦敦金为4503.85美元/盎司，沪金主力为977.08元/克，黄金T+D为973.40元/克。
• 市场情绪：CFTC净持仓为96931手，显示机构对黄金仍保持净多头持仓。
• 策略建议：稳健者观望，激进者可采取高抛低吸策略，注意仓位管理和止损止盈。

二、白银

• 价格表现：Comex白银收盘价为75.44美元/盎司，伦敦银为76.26美元/盎司，沪银主力为18008元/千克，白银T+D为17910元/千克。
• 市场情绪：CFTC净持仓为10244手，显示机构对白银维持净多头持仓。
• 策略建议：稳健者观望，激进者可采取高抛低吸策略，注意仓位管理和止损止盈。

三、铂金

• 价格表现：NYMEX铂金收盘价为2069.70美元/盎司，伦敦铂为2102.00美元/盎司，国内铂金价格为499.05元/克和505.00元/克。
• 市场情绪：CFTC净持仓为12324手，显示机构对铂金维持净多头持仓。
• 策略建议：稳健者观望，激进者可采取高抛低吸策略，注意仓位管理和止损止盈。

四、钯金

• 价格表现：NYMEX钯金收盘价为1461.00美元/盎司，伦敦钯为1461.00美元/盎司，国内钯金价格为345.00元/克。
• 市场情绪：CFTC净持仓为1910手，显示机构对钯金维持净多头持仓。
• 策略建议：稳健者观望，激进者可采取高抛低吸策略，注意仓位管理和止损止盈。

关键数据一览

1. 货币属性关键数据

• 联邦基金目标利率上限：3.75%，较上周下降0.25%。
• M2同比：4.72%，显示货币供应增长。
• 十年期美债真实收益率：2.63%，较上日下降0.01%。
• 美元指数：99.21，高位偏强。
• 美债利差（3月-10年）：-0.28%，较上周下降0.38%。
• 美债利差（2年-10年）：-0.69%，较上周下降9.21%。
• 美联储总资产：67557.45亿美元，较上周下降93.38亿美元。
• 职位空缺数：817.60万，显示劳动力市场强劲。

2. 央行黄金储备

• 中国：2321.56吨，较上周增加13.06吨。
• 美国：8133.46吨，较上周无变化。
• 全球：36552.49吨，较上周无变化。

3. IMF外储占比

• 美元：56.77%，较上周下降0.16%。
• 欧元：20.25%，较上周下降0.11%。
• 人民币：1.95%，较上周增加0.04%。

4. 黄金/外储比例

• 全球：27.50%，较上周下降2.58%。
• 中国：9.14%，较上周下降0.85%。
• 美国：83.32%，较上周下降1.48%。

风险提示

• 美联储政策变化：美联储官员讲话可能改变宽松指引。
• 美经济数据超预期：如就业、通胀数据超预期，可能影响市场情绪。
• 地缘政治风险：中东局势可能影响避险需求。
• 需求证伪风险：如铂金、钯金需求不及预期。
• 交易所调控：可能影响市场流动性。

总结建议

• 短期策略：贵金属整体震荡偏弱，建议稳健者观望，激进者采取高抛低吸策略。
• 中期策略：预计贵金属将低位震荡，需关注市场供需变化。
• 长期趋势：贵金属长期仍具备多头趋势，建议关注结构性需求支撑。

作者与联系方式

• 作者：林振龙
• 投资咨询从业资格证号：Z0018476
• 邮箱：linzhenlong@sd-gold.com
• 电话：021-20627529

数据来源

• iFind、Wind、CME