> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 氧化铝月报总结（2026/06/05） ## 核心内容 本报告围绕氧化铝市场进行了全面分析，涵盖期现价格、库存、原料端、供给端、进出口及需求端等多个维度。报告指出，当前氧化铝市场整体呈现震荡态势，短期内以观望为主，政策与市场供需变化将对价格走势产生重要影响。 --- ## 主要观点 - **期货价格**：截至2026年6月5日，氧化铝指数较5月初累计下跌1.46%至2766元/吨，本月价格宽幅震荡。注册仓单高企叠加二季度新增投产预期带动价格走低，但几内亚铝土矿收紧政策预期为价格提供支撑。 - **现货价格**：2026年6月5日，广西、贵州、河南、山东、山西、新疆现货价格分别为2670元/吨、2780元/吨、2705元/吨、2675元/吨、2705元/吨、3005元/吨。其中，广西和贵州现货价格较5月初下跌，而河南、山西、新疆则有所上涨。 - **基差与月差**：山东现货价格较主力合约贴水91元/吨，5月连一和连三月差录得-80元/吨。 - **库存变化**：截至2026年6月5日，氧化铝社会总库存较5月初累库26.7万吨至620万吨，其中电解铝厂内库存、氧化铝厂内库存、在途库存和港口库存分别累库5.9万吨、去库1万吨、累库3.5万吨和累库18.3万吨。港口库存大幅增加，预计5月进口量走高。 - **铝土矿端**：几内亚铝土矿CIF价格较5月初上涨2美元/吨至69美元/吨，澳大利亚CIF价格维持63美元/吨。市场传几内亚将于6月出台铝土矿配额政策，政策预期带动期货价格反弹，但矿价上行空间受限。 - **氧化铝产量**：2026年4月氧化铝产量762万吨，同比增加8.43%，环比减少2.26%。前四个月累计产量3051万吨，同比增加5.06%。二季度将出现新增项目集中投产。 - **进出口变化**：2026年4月净进口9.32万吨，进口量由33.83万吨增至61.01万吨，出口量由20.94万吨增至51.69万吨。霍尔木兹海峡通行受阻，部分原运往中东的货量转至中国，推动进口激增。 - **电解铝产量**：2026年4月中国电解铝产量373万吨，同比增加3.13%，环比减少2.91%。前四个月合计生产1488万吨，同比增长3.19%。 - **铝土矿库存**：2026年5月中国铝土矿库存累库118万吨，总库存达6081万吨，处于近五年高位。山西和河南铝土矿库存分别累库25万吨和9万吨。 --- ## 关键信息 ### 期货市场 - 氧化铝指数：2766元/吨（较5月初下跌1.46%） - 期货仓单：42.06万吨（较5月初去库6.85万吨） - 交割库仓单：50.21万吨（较5月初去库6.32万吨） - 期货近月贴水驱动仓单去化 ### 现货市场 - 广西、贵州现货价格下跌10元/吨，河南、山西、新疆现货价格上涨 - 山东现货价格贴水91元/吨 ### 原料端 - 几内亚铝土矿CIF价格上涨至69美元/吨，澳大利亚CIF价格维持63美元/吨 - 几内亚即将出台铝土矿配额政策，预计适度削减出口量，提升矿价重心 - 国产矿价格稳定，进口矿价格波动较大 ### 供给端 - 2026年4月产量762万吨，同比增加8.43%，环比减少2.26% - 前四个月累计产量3051万吨，同比增加5.06% - 二季度新增项目集中落地，主要在广西地区 ### 进出口 - 2026年4月净进口9.32万吨，进口量增加，出口量也有所上升 - 霍尔木兹海峡受阻，部分货量转运至中国，推动进口激增 ### 需求端 - 2026年4月电解铝产量373万吨，同比增加3.13%，环比减少2.91% - 前四个月合计产量1488万吨，同比增长3.19% ### 库存 - 5月氧化铝社会总库存累库26.7万吨至620万吨 - 铝土矿港口库存大幅增加，达3130万吨，企业矿石储备充足 --- ## 市场展望 - **短期**：几内亚铝土矿政策预期支撑矿价，但矿价上行空间仍受压制，建议以观望为主。 - **中长期**：氧化铝冶炼端二季度投产高峰期将至，过剩格局难以改变。 - **关注点**：国内仓单变化、供应收缩政策、几内亚矿石政策、美伊冲突等。 --- ## 氧化铝合约参考区间 - **AO2609合约**：参考运行区间为2650-3000元/吨