机械行业油服系列专题报告三：OPEC+达成新减产协议，受益能源安全国内油服有望景气持续-20181208-长江证券-11页

机械行业专题报告总结：OPEC+减产与国内油服行业景气分析

核心内容

本报告聚焦于OPEC+达成的新减产协议对国际油价及国内油服行业的影响，同时分析了国内能源安全战略背景下非常规资源开发对油服市场带来的机遇。报告从历史数据、行业现状及未来趋势三个维度展开，重点探讨了油价波动对油服公司基本面和股价的影响、国内油服市场特殊性及细分领域景气分化情况。

主要观点

1. 油价与油服行业高度相关

   • 油价变化通过影响油公司资本开支（Capex）间接传导至油服行业，油服公司营收增速变化通常滞后油价3-12个月。
   • 国际油服龙头（如斯伦贝谢、贝克休斯）股价走势与油价基本同步，反映油价对上游前端产业影响显著。

2. 国内能源安全战略推动油服行业景气向上

   • 我国油气自给率不足，国家能源安全战略推动增储上产，非常规资源（页岩气、致密油气）成为主要增长点。
   • 国内页岩气产量与“十三五”规划目标存在较大差距，中石油、中石化加快页岩气开发步伐，计划2018年打井330余口，2020年页岩气产量目标为120亿立方米。

3. 国内油服景气程度高于海外市场

   • 随着非常规资源开发提速，国内陆上油服复苏进度和程度优于海上油服，且设备需求旺盛。
   • 高端压裂设备供给不足，尤其是2500型及以上压裂车，将推动设备提供商迎来发展机遇。

4. 细分领域景气分化明显

   • 陆上非常规勘探开发支出增速高于陆上常规，且高于海上勘探开发支出增速。
   • 随着油价回暖和能源安全战略实施，陆上油服及设备提供商将受益更多。

关键信息

国际油价与OPEC+减产

• OPEC+达成减产协议：2019年前6个月减产120万桶/日，其中OPEC成员国减产80万桶/日，俄罗斯及其他国家减产40万桶/日。
• 油价走势预期：减产有望推动油价回暖，缓解此前11月以来的大幅下跌趋势。

国内能源安全与油服行业

• 油气进口依存度高：2018年7月，我国原油进口依存度升至70.67%，天然气进口依赖度升至43.65%。
• 自给率不足：原油自给率约30%，天然气自给率不足60%，凸显能源安全压力。
• 非常规资源开发提速：页岩气和致密油气成为增储上产的关键，2017年页岩气产量仅约90亿立方米，远低于“十三五”目标300亿立方米。

国内油服市场现状与机会

• 陆上油服复苏领先：陆上勘探开发投资增速高于海上，陆上非常规开发支出增速高于陆上常规。
• 高端设备需求旺盛：国内2500型及以上压裂车存量不足，难以满足页岩气开发需求，设备提供商将受益。
• 重点推荐企业：杰瑞股份、石化机械、海油工程等公司值得关注。

行业行情回顾

• 机械行业整体表现：2018年以来，机械行业整体下跌，机械中信指数跌幅达31.07%。
• 周涨幅前十股：包括森远股份、京城股份、轴研科技等，涨幅均超过10%。
• 周跌幅前十股：包括安控科技、海得控制、赛象科技等，跌幅较大。

投资建议

• 行业评级：看好
  国内油服行业景气度受能源安全战略推动，预期中长期持续向上。
• 公司评级：买入/增持/中性/减持/无投资评级
  根据公司股价表现与市场指数的相对关系，建议重点关注业绩有望改善的油服设备及陆上油服企业。

结论

OPEC+减产协议有助于推动国际油价回暖，国内能源安全战略进一步强化油服行业景气预期，尤其在非常规资源开发领域。随着陆上非常规勘探开发提速，油服行业将呈现结构性复苏，建议投资者关注设备及陆上油服板块。