2024-06-25-国富期货-现货与盘面齐跌_豆系偏弱运行_35页_4mb

国富期货豆系研究周报总结

核心内容概览

本周，豆系商品价格整体偏弱运行，豆粕和豆油均出现下跌，但豆油基差表现相对坚挺。主要影响因素包括国际市场供应宽松、国内库存增加、需求疲软以及巴西和阿根廷大豆出口和压榨情况的变化。

主要观点

外盘表现

• 大豆：CBOT大豆价格下跌，主要由于天气正常有利于生长，优良率维持在近五年最高水平，但种植面积调查和季度库存报告将成为市场关注焦点。
• 豆粕：CBOT豆粕价格下跌，受美豆价格下跌、阿根廷豆粕供应增加及买油卖粕套利行为影响。
• 豆油：CBOT豆油价格震荡微涨，受美豆油库存下降及原油价格上涨支撑，但巴西UCO用于生物燃料的批准限制其上行空间。

内盘表现

• 豆粕：DCE豆粕价格下跌，主要因进口成本下降、国内库存增加及下游需求疲软，基差持续偏弱。
• 豆油：DCE豆油价格下跌，但成交有所好转，基差走势较豆粕更为坚挺。油厂挺油意愿强烈，国内呈现“油强粕弱”格局。

关键信息

国际市场

美国大豆

• 作物状况：优良率降至70%，低于市场预期，但仍在近五年最高水平。
• 压榨数据：NOPA公布5月压榨量超预期，但累计同比增幅下滑。
• 出口销售：23/24年度出口销售进度达95.82%，累计同比降幅缩窄。
• 水位情况：密西西比河驳船运输量上升，运费略微下滑。

巴西大豆

• 产量调整：Abiove将产量下调至1.525亿吨，主要因南里奥格兰德州暴雨。
• 出口销售：预计6月大豆出口量上升，累计出口同比降幅缩窄。
• 升贴水：巴西大豆升贴水下跌，但阿根廷豆粕升贴水维持坚挺。
• 压榨利润：巴西大豆榨利维持历史同期高位。

阿根廷大豆

• 产量预估：无调整，优良率保持稳定。
• 出口销售：出口销售进度上升，但点价比例较低。
• 压榨利润：阿根廷大豆榨利下滑，但仍维持历史同期高位。
• 复产预期：阿根廷大豆复产基本无虞，预计对全球豆粕供应产生影响。

国内供需情况

豆油

• 进口大豆到港：本周到港量上升，油厂压榨量增加。
• 成交情况：豆油成交大幅上升，显示市场信心有所恢复。
• 库存情况：豆油库存小幅累库，但累库幅度或有所放缓。
• 产量与消费：产量上升，表观消费量下降。

豆粕

• 产量与消费：豆粕产量增加，表观消费量下降。
• 库存情况：豆粕库存大幅累库，显示供应压力较大。
• 成交情况：豆粕成交上升，但整体供强需弱格局未变。
• 下游需求：生猪养殖利润略有下滑，但整体仍处于盈利状态。

期现价格与价差

基差与价差

• 豆油基差：全国多个地区豆油对09合约基差偏弱，但走势较豆粕更为坚挺。
• 豆粕基差：全国多个地区豆粕对09合约基差持续偏弱。
• 品种差：豆油与棕榈油、菜油之间的价差显示豆油相对坚挺，豆油与豆粕比价偏弱。

FOB报价

• 豆油：巴西、阿根廷、美国等主要产区豆油FOB报价震荡。
• 豆粕：巴西、阿根廷、美国等主要产区豆粕FOB报价偏弱，巴西豆粕报价下降。

CFTC持仓

• 大豆：管理基金净多持仓维持稳定，显示市场对美豆的多头情绪未明显变化。
• 豆油：管理基金净多持仓显示市场对豆油的看涨情绪有所增强。
• 豆粕：管理基金净多持仓偏弱，显示市场对豆粕的看跌情绪。

总结

豆系整体偏弱运行，受国际供应宽松及国内库存增加影响。豆油基差相对坚挺，显示其在短期仍具支撑。豆粕供强需弱格局持续，基差偏弱，需关注大豆到港节奏及油厂开机情况。巴西和阿根廷大豆出口及压榨情况对全球市场产生重要影响，巴西产量下调，阿根廷出口销售回升，预计对豆粕供应带来一定压力。

后续关注点

• 美国6月底种植面积调查报告和季度库存报告
• 巴西大豆出口及压榨情况
• 阿根廷大豆出口销售及政策变化
• 国内豆粕库存变化及油厂开机率
• 豆油累库幅度及下游需求变化

免责声明

本报告为国富期货研究团队分析，仅供参考，不构成投资建议。期市有风险，投资需谨慎。