20240408-国富期货-_国富豆系研究周报_北美种植季到来_豆系震荡为主_33页_4mb

农产品研究周报总结

核心内容

本报告主要分析了北美种植季对豆系商品（大豆、豆粕、豆油）的影响，涵盖了国际与国内市场供需情况、价格走势、天气变化、出口销售及期货持仓等多个方面。

主要观点

1. 国际市场

• 大豆：美豆价格受出口销售不及预期和南美大豆上市压力影响而震荡下跌，未来随着天气炒作和管理基金空头回补，价格或有上行可能。巴西产量预估上调，但阿根廷产量预估下调，南美整体丰产格局对美豆出口形成压制。
• 豆粕：美豆粕价格受阿根廷大豆上市及出口销售数据影响而下跌，但国内豆粕因油厂断豆及下游养殖利润回升，短期仍有支撑，长期则因进口大豆到港压力，价格或承压下行。
• 豆油：美豆油价格上涨受原油及出口销售支撑，但累库及替代需求增加限制上行空间。国内豆油因竞品植物油价格上涨及小幅去库而上涨，但随着大豆到港回升，豆油价格或将承压。

2. 产区天气

• 阿根廷：本周降雨增加，气温正常，优良率有所回升。未来一周降雨减少，气温低于正常水平，可能影响大豆生长。
• 巴西：收割进度落后，产量预估下调，但市场对USDA产量预估仍持乐观态度。
• 美国：种植季开始，天气变化对单产影响较大，成为价格波动的重要因素。

关键信息

一、行情回顾

1. 大豆

   • CBOT大豆本周收于1187.25美分/蒲式耳，下跌0.40%。
   • 美豆出口销售不及预期，阿根廷大豆上市对出口形成压力。
   • USDA种植意向报告表明新作大豆供应宽松，价格中枢或有下行压力。

2. 豆粕

   • CBOT豆粕收于333.2美元/短吨，下跌1.27%。
   • 国内连粕主力切换至09合约，价格下跌0.84%。
   • 短期豆粕供应收紧，支撑价格；长期供应充足，价格承压。

3. 豆油

   • CBOT豆油上涨1.93%，主要因原油上涨和出口销售符合预期。
   • 国内豆油上涨2.03%，受植物油价格上涨和去库支撑。
   • 随着大豆到港增加，豆油价格或将承压。

二、产区天气

• 阿根廷：本周降雨增加，气温正常；未来一周降雨减少，气温低于正常水平。
• 巴西：收割进度落后于去年同期，产量预估下调，但市场对USDA预估持乐观态度。
• 美国：种植季开启，天气变化对单产影响较大，成为价格波动关键因素。

三、国际供需

1. 美国大豆

   • 压榨量维持高位，豆油库存略增。
   • 出口销售不及预期，出口检验量环比下降。
   • 密西西比河运输量减少，运费下滑。
   • D4 RINs价格小幅下滑，表明豆油需求有所放缓。

2. 巴西大豆

   • 产量预估下调，但市场普遍认为USDA预估更合理。
   • 收割进度落后，预购量持续上升。
   • 压榨利润下降，表明豆油需求疲软。

3. 阿根廷大豆

   • 产量预估下调，但优良率回升，表明种植状况改善。
   • 收割进度缓慢，新作上市压力后置。
   • 贸易商积极预购，但出口销售仍需国内美元汇率支持。

四、国内供需

1. 豆油

   • 进口大豆到港量增加，压榨量略有减少。
   • 成交量下滑，库存小幅去库。
   • 产量略低于表观消费，表观消费量增加。

2. 豆粕

   • 产量和表观消费量下降，库存持续去库。
   • 成交量大幅上升，提货量下降。
   • 下游生猪养殖利润回升，饲料厂提货需求增加。

五、国内外油脂期现价格、价差情况

1. 基差、月差、品种差

   • 豆油基差和月差波动，不同地区基差差异明显。
   • 豆粕基差和月差波动，反映市场供需变化。
   • 豆油与棕榈油、菜油、豆粕等品种间价差变化，显示替代需求及市场预期。

2. FOB报价

   • 美豆油、阿根廷豆油、巴西豆油等FOB报价有所变化，反映国际市场供需及运输成本。

3. CFTC持仓

   • 管理基金对大豆、豆油、豆粕的净多持仓变化，显示市场投机情绪。

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