20240624-国富期货-_国富豆系研究周报_现货与盘面齐跌_豆系偏弱运行_35页_4mb

国富期货豆系研究周报总结

核心内容

一、行情回顾

1. 大豆

• 外盘：CBOT大豆11月合约收于1121.00美分/蒲式耳，较前一周下跌2.44%。
• 影响因素：天气正常有利于生长，优良率仍位于近五年最高水平，但种植进度和出苗率略低于预期。出口销售符合预期，压榨量超预期但增幅下滑。
• 展望：关注6月底种植面积调查报告和季度库存报告。

2. 豆粕

• 外盘：CBOT豆粕2412合约收于341.7美元/短吨，较前一周下跌3.09%。
• 影响因素：美豆价格下跌、买油卖粕套利行为及阿根廷豆粕供应增加导致价格偏弱。
• 内盘：DCE豆粕收于3326元/吨，下跌3.56%。
• 影响因素：进口成本下降、国内豆粕累库及下游需求疲软。
• 展望：豆粕基差能否反转需关注大豆到港节奏和油厂开停机决策。

3. 豆油

• 外盘：CBOT豆油12月合约收于44.33美分/磅，上涨0.89%。
• 影响因素：NOPA公布美豆油库存低于预期，季节性去库及原油价格上涨支撑价格。
• 内盘：DCE豆油收于7826元/吨，下跌0.74%。
• 影响因素：进口成本下降、竞品油脂价格下跌及豆油小幅累库。
• 展望：油厂挺油意愿强烈，国内油强粕弱明显，豆油累库或放缓，基差或先于豆粕企稳。

二、产区天气

1. 美国大豆产区天气

• 过去一周：主产区几乎无雨，气温高于正常水平。
• 未来一周：降雨仍偏低，气温略高于正常水平。
• 影响：未来转干天气对优良率和单产影响有限，美豆价格预计维持弱势震荡。

三、国际供需

1. 美国大豆

• 产量预估：优良率70%，低于市场预期，但土壤墒情良好。
• 压榨：5月压榨量超预期，但累计同比增幅下滑。
• 出口：出口销售符合预期，累计同比降幅缩窄。
• 其他资讯：巴西获准向美国出口UCO，可能影响美豆油需求。

2. 巴西大豆

• 产量调整：Abiove将产量下调140万吨至1.525亿吨，高于CONAB预估。
• 出口：6月出口预估上调，累计出口同比降幅缩窄。
• 压榨：榨利下滑但仍处于历史高位，预计压榨走强。

3. 阿根廷大豆

• 产量预估：未有调整，优良率保持不变。
• 出口：出口销售进度上升，但销售点价比例较低。
• 压榨：榨利下滑，但预计因复产和榨利支撑，压榨走强。

四、国内供需

1. 豆油供需

• 进口大豆采买：6月18日采买量上升，显示采购活跃。
• 到港与压榨：大豆到港量和油厂压榨量上升，开机率提高。
• 成交：豆油成交大幅上升，显示下游需求增强。
• 库存：豆油小幅累库，库存量增加。
• 产量和消费：产量上升，表观消费量下降。

2. 豆粕供需

• 产量和消费：豆粕产量增加，表观消费量下降。
• 库存：豆粕库存大幅上升，显示供应压力。
• 成交和提货：豆粕成交和提货量上升，显示需求略有改善。
• 下游需求：生猪养殖利润略有下滑，但整体仍向好。

五、国内外油脂期现价格、价差情况

1. 基差、月差、品种差

• 豆油基差：江苏、福建、广州、山东、河南、天津等地豆油对09现货基差显示市场情绪偏弱。
• 豆粕基差：广东、江苏、山东、天津等地豆粕对09现货基差显示供应压力。
• 品种差：豆油与棕榈油、菜油价差显示市场对油脂需求的分化。

2. FOB报价

• 豆油：FOB报价维持稳定，但价差显示市场对豆油需求的波动。
• 豆粕：巴西、阿根廷、美国豆粕FOB报价显示国际市场对豆粕需求的调整。

3. CFTC持仓情况

• 大豆：管理基金净多持仓显示市场对大豆的乐观预期。
• 豆油：管理基金净多持仓显示市场对豆油的乐观预期。
• 豆粕：管理基金净多持仓显示市场对豆粕的悲观预期。

关键信息总结

• 国际方面：美豆天气正常，优良率仍高，但出口销售和压榨数据略低于预期，巴西和阿根廷大豆产量和出口情况有所调整。
• 国内方面：豆油和豆粕库存上升，豆油成交好转，豆粕基差偏弱，但下游需求总体向好。
• 市场情绪：国内外豆油走势强于豆粕，基差走势显示供应压力，但豆油表现更为坚挺。
• 展望：需关注大豆到港节奏、油厂开停机决策及国际供需变化对豆系走势的影响。

主要观点

• 豆粕：短期承压，基差偏弱，但需求有所回升，需关注供应变化。
• 豆油：受季节性去库和原油价格上涨支撑，走势强于豆粕，基差表现更为坚挺。
• 美国：优良率虽低于预期，但土壤墒情良好，天气对产量影响有限。
• 巴西：产量下调，但出口预估上调，榨利维持高位，预计压榨走强。
• 阿根廷：优良率保持不变，出口销售进度上升，但销售点价比例低，需关注政策变化。
• 国内：豆油和豆粕库存上升，但豆油成交好转，豆粕基差偏弱，整体供需格局偏弱。

总结

本报告分析了豆系市场近期的走势、供需情况及国内外价格变化，指出豆粕和豆油均面临一定的供应压力，但豆油表现更为坚挺。市场需关注大豆到港节奏、油厂开停机决策及国际供需变化对豆系走势的影响。