20231108-国元期货-白糖期货月报_中期将延续外强内弱格局_11页_768kb

国元期货白糖期货月报分析

国际糖市格局展望

短期来看，全球食糖供需转向供不应求，主要由巴西堵港问题推动，提振原糖价格。中期来看，重心转向印度和泰国，其开榨后减产预期将逐步兑现。印度受减产预期和出口禁令影响，出口难度大；泰国也面临严峻减产可能，导致全球贸易流偏紧。

国内糖市供需分析

新榨季北方糖厂已开始制糖，月末南方也将压榨，加上10-11月进口糖到港放量，四季度糖源充足。

供需矛盾与价格展望
尽管当前结转库存处于历史较低水平，但四季度需求淡季导致补库不足，国内郑糖后续缺乏上升空间。预计国际糖价和国内糖价短期内将保持分化走势。

主要数据与影响因素

• 巴西2023/24榨季食糖产量创新高，中南部压榨时间延长，但港口物流拥堵局面仍存，短期支撑国际市场。
• 印度与泰国因干旱天气导致减产预期持续强化，需关注其具体榨季数据的公布。
• 国内食糖进口量同比明显下降，但替代糖源进口量持续增加。

总结

短期因巴西供应紧张及印度减产预期，原糖价格走势较强；而需求淡季和库存压力制约国内价格上行，预计未来国内糖价在高位震荡的可能性较大。

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