20230313-国投安信期货-沥青周报_排产兑现存疑_布局期现回归_9页_3mb

沥青周报总结

核心内容

本周沥青市场呈现出供需偏弱、库存压力逐步显现、期现套利机会存在的特点。尽管部分炼厂排产兑现有所推迟，但整体开工率仍维持上升趋势，全国厂库库存下降，社会库存连续十一周增加。市场情绪偏向谨慎，期现价差有所收敛，期现套利策略具备一定操作空间。

主要观点

1. 宏观经济环境

• 美国2月非农新增就业人数为31.1万，高于预期，但失业率升至3.6%，高于预期的3.4%，平均时薪增长低于预期，显示劳动力市场有所降温。
• 中国经济强劲复苏，2月官方制造业PMI指数为52.6%，创2012年4月以来新高，表明内需回暖，但外需仍面临压力，形成“内强外弱”格局。

2. 沥青排产与开工率

• 部分炼厂排产兑现推迟，如齐鲁石化、东明石化、鑫海等，导致沥青开工回升势头放缓。
• 本周沥青开工率环比提升0.3%至38.51%，预计下周将继续上升1.79%至40.3%。
• 主营炼厂沥青产量较高，但部分地炼计划在3月中旬恢复生产，整体排产节奏不一。

3. 区域市场供需与价格

• 东北地区：炼厂资源多流向船燃及焦化市场，道路沥青需求尚未释放，库存低位，主流成交价约4080元/吨。
• 华南地区：中石化个别炼厂排产偏低，整体供应仍处低位，主流成交价约4130元/吨。
• 华北地区：多数地炼计划3月中旬恢复生产，刚需观望为主，期现商相对积极，部分资源分流至华东及西南，成交价在3800-3820元/吨。
• 全国厂库库存下降0.38%至33.06%，社会库存增加1.53%至27.11%，显示社会库存持续累积。

4. 进口与价差

• 受美国分流影响，稀释沥青进口下滑，港口库存继续去化，升贴水走强至-20美元/桶附近。
• 期现价差收敛，06期现价差从200元/吨降至110元/吨，期现套利机会显现。

5. 市场趋势与操作建议

• 市场整体呈现“内强外弱”格局，沥青价格走势受国内需求与国际油价影响。
• 期现价差收敛，期现套利策略具备一定操作空间，建议继续持有。
• 操作评级为★★★，表明当前趋势较为明确，具备较好的投资机会。

关键信息

1. 库存变化

• 全国厂库库存：下降0.38%至33.06%
• 社会库存：连续十一周增加，达27.11%

2. 区域供需情况

• 东北：供需双弱，成交价约4080元/吨
• 华南：供应低位，成交价约4130元/吨
• 华北：刚需观望，成交价3800-3820元/吨

3. 排产与开工率

• 齐鲁石化、东明石化、鑫海等炼厂排产推迟
• 本周开工率提升0.3%至38.51%，预计下周上升至40.3%

4. 期现价差与套利机会

• 06期现价差从200元/吨降至110元/吨
• 建议继续持有期现套利策略

5. 市场趋势

• 国内需求强劲，但出口承压
• 期现市场走势偏强，现货相对滞后

数据来源与图表说明

• 图1：BU与SC比价（wind）
• 图2-图11：主连期现价差季节性（百川盈孚、卓创）
• 图12-图13：沥青及延迟焦化装置毛利（卓创）
• 图14-图19：各地区炼厂周度开工率（卓创）
• 图20-图36：全国及各地库存季节性（百川盈孚、卓创）
• 图37-图39：稀释沥青库存及期货总库存（我的钢铁网、wind）
• 图40-图41：厂库与仓库库存季节性（同花顺ifind）

操作评级

• 沥青操作评级：★★★
  • 表示市场趋势较为明确，具备较好的投资机会，建议积极操作。

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