20260129-财信证券-炬芯科技-688049.SH-2025年年度业绩预告点评_端侧AI产品持续发力_业绩延续高增_4页_504kb

报告摘要

炬芯科技（688049.SH）发布了2025年年度业绩预告，预计全年实现营业收入9.22亿元，同比增长41.44%；归母净利润2.04亿元，同比增长91.40%；扣非归母净利润1.92亿元，同比增长144.42%。公司业绩表现亮眼，体现出在端侧AI产品化转型方面的显著成效。

业绩增长强劲：公司2025年营业收入和归母净利润均实现大幅增长，显示出其在端侧AI产品领域的持续发力和市场拓展能力。
端侧AI产品商业化提速：公司基于第一代存内计算技术的端侧AI音频芯片推广顺利，多个头部品牌项目已成功量产，其中低延时私有无线音频产品率先完成量产，引领市场；端侧AI处理器芯片在CES全球消费电子展正式发布，拓宽了产品应用边界。
产品矩阵不断丰富：端侧AI处理器芯片已应用于高端音箱、Party音箱等产品，市场渗透率显著提升；低延迟高音质无线音频产品需求旺盛，销售额高速增长；蓝牙音箱SoC芯片系列在头部品牌中渗透率稳步提升，合作深度增强。
研发投入持续加码：2025年研发费用约2.4亿元，同比增长11.56%。公司持续推动芯片产品谱系迭代升级，第二代存内计算技术IP研发稳步推进，支持Transformer模型，提升NPU算力与能效比。
技术护城河构建：公司通过芯片硬件算力强化、无线连接技术突破、音频算法迭代升级及开发生态完善，全方位构筑技术壁垒，增强市场竞争力。

营业收入：2023A为52.01亿元，2024A为65.19亿元，2025E为92.20亿元，2026E为122.10亿元，2027E为154.60亿元。
归母净利润：2023A为6.51亿元，2024A为10.66亿元，2025E为20.43亿元，2026E为27.41亿元，2027E为36.84亿元。
每股收益（EPS）：2023A为0.37元，2024A为0.61元，2025E为1.17元，2026E为1.56元，2027E为2.10元。
市盈率（P/E）：2023A为148.60倍，2024A为90.70倍，2025E为47.31倍，2026E为35.27倍，2027E为26.24倍。
市净率（P/B）：2023A为5.34倍，2024A为5.14倍，2025E为4.81倍，2026E为4.41倍，2027E为3.97倍。
销售毛利率：2023A为43.73%，2024A为48.22%，2025E为52.30%，2026E为52.80%，2027E为53.70%。
销售净利率：2023A为12.51%，2024A为16.35%，2025E为22.16%，2026E为22.45%，2027E为23.83%。
ROE：2023A为3.59%，2024A为5.67%，2025E为10.16%，2026E为12.51%，2027E为15.14%。
ROIC：2023A为5.65%，2024A为16.42%，2025E为56.64%，2026E为51.92%，2027E为59.93%。

维持“买入”评级：公司主营业务为中高端智能音频SoC芯片的研发、设计及销售，专注于无线音频、智能穿戴及智能交互等AIoT领域。预计2025-2027年公司归母净利润分别为2.04亿元、2.74亿元、3.68亿元，EPS分别为1.17元、1.56元、2.10元，对应PE分别为47X、35X、26X。