20260201-东吴证券-炬芯科技-688049.SH-2025年业绩预告点评_以端侧产品AI化转型为核心_盈利规模与质量实现双向进阶_3页_446kb

报告摘要

炬芯科技（688049）2025年业绩预告总结

核心内容

炬芯科技发布2025年业绩预告，预计全年营业收入达9.22亿元，同比增长41.40%；归母净利润为2.04亿元，同比增长91.40%；扣非归母净利润为1.92亿元，同比增长144.42%。公司盈利规模与质量实现双向进阶，净利率提升至22.13%，较2024年提高5.78个百分点，显示其核心盈利能力持续增强。

主要观点

业绩增长显著
2025年炬芯科技营业收入和净利润均实现大幅增长，反映出公司在音频芯片领域的持续竞争力和市场拓展能力。
端侧AI化转型为核心
公司以端侧产品AI化转型为核心战略，基于第一代存内计算技术的端侧AI音频芯片推广顺利，多个头部品牌项目成功立项并量产。低延时私有无线音频终端产品已在CES全球消费电子展发布，显示其在技术创新和市场应用方面的领先地位。
研发投入持续加码
2025年公司研发费用约2.4亿元，同比增长11.56%。第二代存内计算技术IP研发稳步推进，目标提升单核NPU算力、优化能效比，并全面支持Transformer模型。公司同时加大下一代私有协议研发，以提升无线传输性能。
技术护城河构建
通过芯片硬件、无线连接、音频算法及开发生态四大维度的技术积累，炬芯科技为长期增长储备了充足动力，进一步巩固其在音频芯片市场的竞争优势。

关键信息

盈利预测与估值

年份	营业收入（亿元）	同比增长	归母净利润（亿元）	同比增长	EPS（元/股）	P/E（现价&最新摊薄）
2023A	52.01	25.41%	6.51	21.04%	0.37	149.92
2024A	65.19	25.34%	10.66	63.83%	0.61	91.51
2025E	92.17	41.40%	20.39	91.28%	1.16	47.84
2026E	123.08	33.53%	27.33	34.05%	1.56	35.69
2027E	157.51	27.97%	37.57	37.49%	2.14	25.96

财务指标分析

指标	2024A	2025E	2026E	2027E
毛利率(%)	48.22	49.68	50.26	50.71
归母净利率(%)	16.35	22.12	22.20	23.86
ROE-摊薄(%)	5.67	9.89	11.82	14.15
ROIC(%)	2.50	7.98	9.99	12.48
资产负债率(%)	13.07	14.81	15.99	15.96

现金流量与资产状况

指标	2024A	2025E	2026E	2027E
经营活动现金流（亿元）	15.4	14.6	20.9	30.5
投资活动现金流（亿元）	8.2	5.0	8.0	9.0
筹资活动现金流（亿元）	-1.6	13.0	-10.0	-39.0
现金净增加额（亿元）	22.2	16.3	20.7	27.5
流动资产（亿元）	192.3	218.3	251.7	292.7
货币资金及交易性金融资产（亿元）	157.9	174.2	194.9	222.4
资产总计（亿元）	216.2	242.1	275.2	316.0
负债合计（亿元）	28.3	35.9	44.0	50.4
每股净资产（元）	12.86	11.77	13.20	15.16

投资评级

投资建议：买入（维持）
理由：公司2025年业绩表现亮眼，盈利质量显著提升，端侧AI化转型成效显著，研发投入持续加码，技术壁垒不断加强，长期增长潜力充足。

风险提示

市场竞争加剧风险
技术研发及新品落地不及预期风险
下游终端需求波动风险

市场数据

指标	数据
收盘价（元）	55.68
一年最低/最高价（元）	32.25/68.33
市净率（倍）	4.93
流通A股市值（百万元）	9,753.33
总市值（百万元）	9,753.33

相关研究

《炬芯科技(688049)：2025年三季报业绩点评：营收净利双创新高，AI赋能驱动业绩再攀历史峰值》（2025-10-31）
《炬芯科技(688049)：2025年Q3业绩预告点评：25Q3营收同比进一步高增，大力投入研发支撑端侧AI化转型》（2025-10-14）

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