20150105-长城国瑞证券-A股投资策略_此消彼长下的新平衡结构_17页_1mb

2015年A股投资策略总结

核心内容概述

2015年A股市场预计将进入结构化行情阶段，市场风格由中小盘股票向大盘股转换，流动性宽松成为推动行情的主要因素。政府通过政策刺激和制度建设来稳定经济增长，防止经济硬着陆，同时市场资金供需基本平衡，资金流入速度预计呈现“前宽后紧”格局。

主要观点

• 市场风格转变：2014年四季度大盘股大幅跑赢小盘股，市场风格由中小盘主导转向大盘股主导，估值体系逐步趋于平衡。
• 政策驱动：政府加大经济刺激力度，采取内外并举的策略，通过降息、基建投资、房地产调控等手段，以扭转市场对经济下滑的预期。
• 流动性变化：2014年四季度融资余额大幅上升，银证转账净流入增加，市场流动性显著增强，推动上证指数上涨，但2015年流动性可能趋于紧缩。
• 估值分化与回归：创业板估值溢价大幅下降，小盘股估值回归成为趋势，市场将形成新的平衡点。
• 行业配置建议：2015年上半年重点关注受益于政策支持、业绩拐点或估值修复的行业，包括银行、白色家电、房地产、水泥制造、环保工程及服务、专用设备、电气自动化设备、电子制造、证券、化学制品等。

关键信息

市场回顾

• 2014年前三季度中小盘股票领涨，四季度市场风格明显转换，大盘股表现突出。
• 2014年12月，A股市场成交金额创历史新高，单日突破1万亿元，日均成交金额达8000亿元。
• 创业板指数全年跑输创业板综指14个百分点，中小盘股票出现主动缩容特征。

政策分析

• 稳增长政策：政府通过降息、基建投资、房地产调控等手段，试图稳定经济增长，防止硬着陆。
• 降息效果：2014年11月央行宣布降息，推动大盘蓝筹股强劲回升。
• 政策框架：政府的政策框架为“内外并举、化解风险、稳定增长、扭转预期”，为市场提供了支撑。
• 地方政府债务管理：通过43号文等政策，规范地方政府债务管理，推动PPP模式发展，增强地方政府融资能力。

流动性分析

• 融资余额上升：2014年全年融资余额达10211亿元，四季度单月新增2022亿元，占全年70%。
• 资金流入：2014年银证转账净流入达9032亿元，其中四季度流入占全年70%。
• 资金供需平衡：预计2015年资金供给约15500亿元，资金需求约15600亿元，整体供需基本平衡。
• 市场波动：信用交易占比上升，市场波动幅度加大，估值体系趋于平衡。

行情预测

• 上证指数波动区间：预计2015年上证指数在2600点至4000点之间，对应市盈率10-15.5倍。
• 创业板指数波动区间：预计2015年创业板指数在1100点至1650点之间，对应市盈率38-57倍。
• 市场趋势：短期流动性宽松推动行情，但经济复苏有限，大牛市可能性较小，市场可能冲高回落。

行业配置建议

重点行业

风险提示

• 政策低于预期：若稳增长政策力度不足，可能影响市场预期，增加经济硬着陆风险。
• 经济复苏有限：经济复苏仍基于旧模式，上市公司盈利改善有限，市场难现大牛市。
• 流动性紧缩：2015年资金供需基本平衡，但流动性可能趋于紧缩，需警惕市场波动。

投资评级说明

• 证券投资评级：以6个月内相对市场基准指数的涨跌幅为标准，分为买入、增持、中性、减持。
• 行业投资评级：以6个月内行业相对市场基准指数的涨跌幅为标准，分为看好、中性、看淡。
• 基准指数：沪深300指数。
• 法律声明：股市有风险，入市需谨慎。本报告信息来源于公开资料，不构成买卖建议，投资风险由投资者自行承担。

结论

2015年A股市场将在政策驱动和流动性宽松下，呈现结构化行情，市场风格向大盘股倾斜。投资者应关注受益于政策支持、业绩拐点和估值修复的行业，同时警惕经济复苏有限和流动性变化带来的市场波动风险。