20230912-南京证券-非银金融上市券商中报综述_投资驱动业绩高增_关注政策落地效果_5页_371kb

券商中报总结

业绩表现

• 上市券商上半年合计营收2277亿元，剔除其他业务后归母净利润819亿，同比分别增长134%和136%，主要由去年同期低基数支撑。
• 单二季度受权益市场调整影响，营收、净利润同比分别下滑112%和204%，自营投资为主要增长点，其收益同比增长769%但单二季度同比下降326%。

业务分析

• 经纪业务：佣金率下行导致经纪收入下滑100%，除中小券商外均受影响。
• 投行业务：受IPO节奏放缓拖累，投行业务收入同比降87%，头部券商表现分化；再融资业务增长迅速，定增增长824%，债券融资同比增974%。
• 资管业务：资管收入同比增29%，但剔除子公司并表后实际下滑；规模继续收缩。
• 利息净收入：下滑153%，债券利息收入增长39%，融资成本上升是主要拖累因素。
• 自营投资：南向业务在低基数下快速增长，规模扩张明显。

政策与前景

• 7月政治局会议提出活跃资本市场，并推出多项改革支持政策。
• 随着政策落地，市场风险偏好可能回升，利好券商板块估值修复。
• 建议关注中金证券、中信证券等受益于投资改革的头部券商。

风险提示

• 市场剧烈波动及监管政策不及预期可能导致风险。
• 行业集中度下降，中小券商弹性大但头部券商仍具优势。

总结观点

券商上半年受益于低基数，但业务分化严重；政策改革有望带来估值修复机会，行业集中度或进一步分化。