金融工程量化月报：北向资金大幅净流出，市场情绪持续修复-20230904-光大证券-18页_1mb

2023年9月金融工程量化月报总结

核心内容概览

本报告聚焦于2023年8月A股市场中的北向资金流动、市场情绪变化、基金抱团分离度、组合策略表现以及负面清单跟踪，旨在为投资者提供市场分析和投资决策参考。

主要观点与关键信息

北向资金追踪

• 总量维度：2023年8月，万得全A指数下跌5.61%，北向资金净流出896.63亿元，为年内最大净卖出量。沪股通和深股通分别净流出481.6亿元和415.22亿元。2023年以来，北向资金累计净流入1406.53亿元。
• 行业变动：食品饮料行业遭受最大规模减仓，净卖出209.49亿元；银行行业净卖出136.55亿元；计算机行业则获得最大规模加仓，净流入27.20亿元。
• 资金类型：配置盘和交易盘资金均实现大额净流出，配置盘净卖出食品饮料123.76亿元、银行55.42亿元，交易盘净卖出食品饮料85.73亿元、银行81.14亿元。配置盘加仓非银行金融17.17亿元、汽车6.77亿元、建材6.42亿元；交易盘净买入计算机22.60亿元、医药9.98亿元。

市场情绪追踪

• 上涨家数占比：最近一个月上涨家数占比接近50%，市场情绪保持乐观。
• 择时信号：快线与慢线处于同步向上阶段，快线高于慢线，预计未来一段时间内维持看多信号。
• 均线情绪指标：沪深300指数处于情绪非景气区间，短期均线指标显示市场情绪尚未明显改善。

抱团基金分离度跟踪

• 分离度变化：截至2023年8月31日，基金抱团分离度环比小幅下行，表明基金抱团程度有所加强。
• 超额收益：最近一月抱团股超额收益小幅回撤，但抱团基金超额收益小幅回升。

组合策略跟踪

PB-ROE-50策略

• 超额收益：8月在各股票池超额收益小幅回升，基于中证500股票池为0.17%，中证800股票池为0.38%，全市场股票池为0.66%。
• 持仓结构：基于中证500、中证800和全市场分别选取50只股票，涵盖多个行业，如计算机、医药、非银行金融等。

机构调研策略

• 表现：8月份公募调研选股和私募调研跟踪策略超额收益均出现回撤，分别为-0.32%和-1.99%。
• 持仓情况：公募调研选股策略持仓包括英杰电气、科大讯飞、机器人等；私募调研跟踪策略持仓包括杰瑞股份、英杰电气、杭州高新等。

负面清单跟踪

有息负债率

• 高负债股票：截至2023年8月31日，宽松有息负债率排名前30的股票包括神州细胞、中毅达、獐子岛、南宁糖业等。其中，中毅达、现代投资、光智科技、美晨生态、建设机械在传统口径下排名在100及以后。

财务成本负担率

• 高负担股票：财务成本负担率较高的股票有金力泰、柳钢股份、东阳光、皇庭国际、金融街、科隆股份、ST奥康、中恒集团、*ST新联、格科微、云煤能源、科陆电子、亿利洁能、桂林旅游、渝开发、远望谷，其指标数值均在10倍以上。

风险提示

• 模型风险：报告结果基于模型及历史数据，存在模型失效和历史数据无法重复验证的风险。

附录与策略细节

• PB-ROE策略：基于Wilcox（1984）的PB-ROE关系推导，构建回归方程，计算残差项作为股票偏离值，并进行行业和市值中性化处理。最终选取排名前50只股票构成投资组合。
• 因子构造：
  • SUE因子：基于PEAD现象，计算个股实际净利润与预期净利润的偏离度。
  • JOR因子：计算财报发布后股票跳空幅度与指数跳空幅度的差值。
  • 质优股因子：包括ROIC增强因子，综合计算ROIC的持续性、成长性和稳定性。

行业与策略表现对比

总结

本报告综合分析了北向资金流动、市场情绪变化、基金抱团情况及多个量化策略的表现，为投资者提供了详尽的市场动态与策略建议。北向资金在8月大规模净流出，食品饮料和银行行业是主要减仓对象，而计算机行业则获得加仓。市场情绪保持乐观，但均线情绪指标显示情绪尚未完全回暖。机构调研策略表现不佳，负面清单中高负债和高财务成本负担的股票需引起警惕。