20250428-山西证券-瑞芯微-603893.SH-AIoT需求随大模型爆发式增长_公司SoC产品全面推广_5页_410kb

瑞芯微（603893SH）2024年与2025年一季度业绩显著增长，公司凭借SoC芯片平台化研发优势及产品矩阵，深度受益于AIoT下游需求爆发。2024年营业收入达3136亿元，同比增长4694%，归母净利润595亿元，同比增幅34101%；2025年一季度营业收入885亿元，同比增6295%，归母净利润209亿元，同比增20965%。公司毛利率在一季度提升至40.95%，同比增加62.7个百分点，环比增加0.99个百分点，主要得益于深度学习模型（如Deepseek）的推广带来的规模效应。

公司持续高研发投入，推出RK3576、RK2118等新产品，巩固AIoT行业技术领先地位。自研NPU芯片覆盖通用AI计算（RK3588）、机器视觉（RV1126/09系列）及音频专用场景（RK2118），满足多领域大模型算力需求。2025年AIoT业务驱动营收高速增长，且成本结构优化进一步提升盈利水平。

预计公司2025-2027年营业收入分别为4347亿元、5631亿元、6977亿元，同比增长率分别为38.6%、29.5%、23.9%；归母净利润分别为867亿元、1120亿元、1524亿元，同比增幅45.7%、29.2%、36.1%。当前PE倍数为744倍、576倍、423倍，首次覆盖给予“买入-A”评级。主要风险包括AIoT市场竞争加剧、技术迭代风险、宏观经济波动及行业政策变化。