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美豆单产下调总结

核心内容

USDA于11月发布的供需报告显示，2021/22年度美豆单产下调至51.2蒲/英亩，较9月减少0.3蒲/英亩，同时下调出口量至20.5亿蒲。尽管单产下调对市场形成利好，但整体供需格局仍偏宽松，美豆期末库存增加至3.4亿蒲，较上月增加0.2亿蒲。由于市场此前预期单产将上调，此次下调反而对市场有利。

主要观点

• 单产下调利好市场：尽管美豆单产下调，但市场预期上调，因此报告整体偏利多。
• 供需格局宽松：美豆库存增加，显示供应端压力仍存，压制现货基差走势。
• 市场震荡：当前市场在供需报告偏多与中国需求减弱之间权衡，缺乏明确向上驱动。
• 未来供应压力上升：随着11月船期大豆采购接近尾声，12-1月船期采购进度偏慢，未来两个月大豆集中到港及开机率攀升，将加剧供应端压力。

关键信息

一、操作建议

• 策略：单边做空M01合约
• 逻辑：美豆单产下调，但库存增加，整体供需格局偏宽松，压制现货基差走势。
• 风险：南美天气恶化可能影响大豆产量，需密切关注。

二、国外基本面分析

• 巴西大豆产量：预计2021/22年度巴西大豆产量达到1.420099亿吨，同比增加3.4%，环比增加0.9%。
• 阿根廷大豆产量：2020/21年度阿根廷大豆产量下调至4310万吨，低于2019/20年的4900万吨；预计2021/22年度产量将达到4400万吨。
• 全球大豆库存：USDA预计2021/22年度全球大豆年末库存为1.0378亿吨，低于市场预估的1.0548亿吨，但高于10月预估的1.0457亿吨。

三、国内供需情况

• 大豆供需平衡表：2021/22年度大豆总供给增长5.31%，总需求增长1.96%。
• 豆粕供需平衡表：2021/22年度豆粕总供给增长5.31%，总需求增长1.96%。
• 库存变化：豆粕期末库存增加3.86%，显示市场供应端压力仍存。

关注点

1. 非洲猪瘟发展：可能影响豆粕需求，需密切关注。
2. 疫情发展情况：对国内需求及市场情绪有重要影响。
3. 美国天气：可能影响美豆产量及市场走势。

市场回顾

• 豆粕基差图：华北、山东、华东、华南豆粕基差图显示市场基差维持低位震荡。
• 豆粕价差图：豆粕59价差与豆粕91价差图显示价差波动较小，缺乏明显趋势。

公司信息

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