20141126-宏源证券-国内中观周度观察_地产销售环比改善势头持续_19页_1mb

国内中观周度观察总结 (11.17-11.23)

核心内容概述

本报告对11月17日至23日期间国内中观经济运行情况进行了分析，重点围绕上游、中游和下游行业展开。整体来看，市场在政策支持下呈现一定的回暖迹象，尤其在地产和金属行业，但部分行业如水泥仍面临需求疲软的压力。

---

主要观点

上游行业

• 煤炭市场：动力煤价格领涨，环渤海动力煤价格指数上涨0.79%至513元/吨，焦煤价格自11月以来首次上涨。秦皇岛港库存上升，电厂库存回落，显示下游需求有所恢复。随着取暖煤入市，库存有望进一步下降。
• 有色金属：基本金属价格全面上涨，SHFE铜、锌、铝、铅分别上涨0.41%、1.51%、1.13%、1.18%。LME金属价格整体上涨，铅、锌、镍涨幅较大。降息政策对工业金属需求形成支撑，利好金属价格。
• 国际大宗：布伦特原油价格微涨2.9%至79美元/桶，结束八周连跌；WTI原油继续下跌。市场对OPEC减产预期升温，关注月底会议。

---

关键信息

煤炭

• 环渤海动力煤价格指数报收513元/吨，环比上涨0.79%。
• 秦皇岛港库存升至621万吨，环比增长10.2%。
• 6大电厂煤炭库存下降2.44%至1397.3万吨，库存可用天数为22.32天。
• 国内样本钢厂及独立焦化厂炼焦煤库存环比增长3.72%，可用天数增加。
• 电厂日耗煤量环比微增1.06%至62.6万吨。

有色金属

• SHFE基本金属价格全面上涨，铜、锌、铝、铅分别上涨0.41%、1.51%、1.13%、1.18%。
• LME基本金属价格整体上涨，铅、锌、镍涨幅较大，铜微跌。
• 金属库存方面，锌库存下降，铝、铜、铅库存回升。

国际大宗

• 布伦特原油价格微涨至79美元/桶，WTI原油下跌至74.46美元/桶。
• CRB指数结束下跌趋势，上涨0.25%。
• 市场对OPEC减产预期升温，中国央行降息推动市场情绪。

---

中游行业

钢铁

• 重点钢企日均粗钢产量微增0.44%至164.21万吨，唐山高炉开工率回升至90%以上。
• 螺纹钢现期货价格继续走低，但跌幅收窄。钢材社会库存连续七周下降，跌破1000万吨。
• 铁矿石价格下跌7.6%至69.75美元/吨，进口铁矿石价格跌幅扩大。
• 降息政策对地产和基建的刺激作用有助于钢价反弹。

电力

• 日均耗煤量继续上涨，环比升5.37%，高于历史同期均值。
• 电厂煤炭库存较前周下降2.44%，可用天数减少。

化工

• PTA和MEG价格继续反弹，分别上涨2.15%和6.92%。
• PVC、尿素价格维持稳定，丁苯橡胶、轻质纯碱价格微跌。

水泥

• 全国水泥均价环比上涨0.62%，但部分区域价格回调。
• 北方进入淡季，南方受降雨和欠款影响，需求减弱。

---

下游行业

房地产

• 30大中城市成交面积环比连续两周回升，上周上涨3.9%至502.62万平方米。
• 一线城市成交面积环比上升13.2%，二线城市上升5.7%，三线城市下降5.7%。
• 十大城市存销比回升至48.38，一线存销比为40.1，二线为55.7。
• 降息政策对地产销售有积极影响，但主要以去库存为主，对投资刺激有限。

交通运输

• BDI回升至1324点，环比上涨5.4%。
• 上海出口集装箱运价指数(SCFI)连续第三周下降，煤炭综合指数窄幅下行至582.6。
• 沿海煤炭运价稳中略降，秦皇岛至广州运价维持32.6元/吨，至上海运价下降0.1元至23.1元/吨。

---

政策与市场展望

• 央行降息有助于刺激地产和基建需求，提升工业金属需求，支撑金属价格回升。
• 降息对地产销售的促进作用将在2015年显现，主要以去库存为主。
• 政策支持住房消费，鼓励自住型和改善型购房需求，但投资性需求仍处下行周期。

---

投资建议

• 降息利好房地产和金属行业，但对地产投资刺激有限。
• 有色金属和煤炭市场受政策和供需影响，具备反弹潜力。
• 水泥价格受季节和需求影响，部分区域回调明显。
• BDI回升，但沿海煤炭运价略降，运输市场波动较大。

---

分析师信息

• 孙海琳：宏观分析师，法国图卢兹经济学院PhD，研究方向为全球宏观、经济周期、产业政策和大类资产配置。
• 朱晓明：宏观分析师，中国人民银行研究生部博士生，研究方向为全球宏观、货币政策和资产定价。
• 陈光磊：宏观分析师，研究方向为全球宏观、经济周期和产业政策。

---

研究助理

• 牟冰旋：研究助理，联系方式：电话(8610)88085961，Email: mubingxuan@hysec.com

---

免责条款

• 本报告所依据信息来源于公开资料，不保证其准确性和完整性。
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议。
• 报告版权为宏源证券所有，未经书面许可，不得翻版、复制和发布。

---

宏源证券评级说明

• 股票投资评级：买入、增持、中性、减持。
• 行业投资评级：增持、中性、减持。

---

相关研究

• 降息对地产和基建的刺激作用。
• 货币宽松政策的持续性。
• 融资政策对经济和市场的影响。
• 房地产市场与信贷环境的关系。