20141023-宏源证券-国内中观10月第三周观察_20页_1mb

国内中观10月第三周观察总结

核心内容概览

本报告主要分析了2014年10月第三周中国中观经济领域的主要行业表现，包括上游、中游和下游行业。整体来看，部分行业呈现季节性回暖迹象，但整体经济仍面临下行压力，房地产和制造业持续低迷。

主要观点

上游行业

• 煤炭价格反弹：环渤海动力煤价格指数报收490元/吨，结束六周持平，预计四季度因限产、价格上调和进口关税调整，煤价将维持上涨预期。
• 有色金属价格持续下跌：SHFE铜、锌、铝和铅价格分别下跌1.79%、3.01%、0.62%和1.08%，库存变化不一，其中铝库存上涨。
• 国际油价低迷：布伦特原油价格跌至85.1美元/桶，WTI原油跌至83.09美元/桶，受全球经济复苏放缓和OPEC减产意愿不足影响，油价持续疲软。

中游行业

• 钢铁行业价格反弹：钢材综合指数环比上涨0.2%，螺纹钢、热轧钢价格上涨，冷轧价格小幅下跌，钢材出口创新高。
• 电力行业回暖：9月全社会用电量和发电量增速回升，但第二产业用电量仍低于历史同期，城乡居民用电量负增长扩大。
• 化工产品价格下跌：尿素、轻质纯碱、PVC和丁苯橡胶价格均出现下跌，部分产品跌幅较大。
• 水泥市场分化：全国水泥价格小幅上涨，但南北市场需求分化明显，南方需求较好，北方受天气影响需求萎缩。
• 工程机械销量下滑：挖掘机和推土机销量持续负增长，与房地产行业低迷密切相关。

下游行业

• 房地产销售回暖：30个大中城市商品房成交面积环比增长14.7%，一线城市增长显著，但房地产投资仍持续下滑。
• 交通运输运价波动：BDI持续下滑，煤运价保持稳定，集装箱运价指数回升。
• 汽车销售环比改善：乘用车和商用车销量环比明显回升，但同比改善不明显，商用车仍为负增长。

关键信息

煤炭市场

• 环渤海动力煤价格指数报收490元/吨，环比上涨8元/吨。
• 秦皇岛港库存回落4.3%，山西煤炭库存上涨。
• 下游电厂库存继续下降，可用天数为25.4天。

有色金属市场

• SHFE铜、锌、铝和铅价格分别下跌1.79%、3.01%、0.62%和1.08%。
• 国内铜精矿进口量创纪录高位，但同比仍下滑。
• LME基本金属价格整体下跌，其中镍跌幅最大。

国际大宗市场

• 布伦特原油价格跌至85.1美元/桶，WTI原油跌至83.09美元/桶。
• 沙特采取低价策略，加剧全球油价疲软。
• 冬季取暖油需求或对油价形成支撑。

钢铁行业

• 钢材综合指数结束24周下跌，环比上涨0.2%。
• 钢材出口量创历史新高，主要受低价策略影响。
• 钢材社会库存持续下降，但下游需求恢复有限。

电力行业

• 9月全社会用电量同比增长2.7%，发电量增长4.1%，结束两月负增长。
• 第二产业用电量由负转正，但城乡居民用电量继续下滑。

化工行业

• 主要化工产品价格以下跌为主，丁苯橡胶跌幅达8.7%。
• 成本端部分产品跌幅收窄，如PTA和MEG。

水泥行业

• 全国水泥价格小幅上涨0.2%，但南北市场需求分化明显。
• 水泥库容比下降，市场库存压力有所缓解。

机械行业

• 挖掘机和推土机销量持续负增长，降幅扩大。
• 房地产新开工面积和商品房销售面积累计负增长，影响工程机械需求。

房地产行业

• 商品房成交面积环比增长14.7%，但同比仍为负增长。
• 房地产销售回暖，但投资和新开工面积持续低迷。
• 政策放松可能带动自住型和改善型需求，但效果有限。

交通运输行业

• BDI持续下滑，煤运价相对稳定。
• 上海出口集装箱运价指数回升，煤炭航运价格基本不变。

汽车行业

• 乘用车和商用车销量环比明显回升，但商用车同比仍为负增长。
• 新能源汽车政策微刺激，有望带动销售改善。

重点数据汇总

分析师信息

• 孙海琳：宏观分析师，法国图卢兹经济学院PhD，研究方向包括全球宏观、经济周期、产业政策和大类资产配置。
• 朱晓明：宏观分析师，中国人民大学经济学和数学双学士，研究方向为全球宏观、货币政策和资产定价。
• 陈光磊：宏观分析师，研究方向为全球宏观和资产配置。
• 研究助理：牟冰旋

联系方式

• 孙海琳：电话（8610）88085761，Email: sunhailin@hysec.com
• 朱晓明：电话（8610）88085965，Email: zhuxiaoming@hysec.com
• 陈光磊：电话（8610）88085291，Email: chenguanglei@hysec.com
• 研究助理：牟冰旋，电话（8610）88085961，Email: mubingxuan@hysec.com

评级说明

• 股票投资评级：买入、增持、中性、减持。
• 行业投资评级：增持、中性、减持。
• 评级标准以未来6个月内公司股价或行业指数相对沪深300指数的表现为依据。

免责条款

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