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种植意向报告即将发布，市场焦点转换

核心内容概述

本报告主要分析了2026年3月大豆及豆粕市场走势，涉及全球主要产区（美国、巴西、阿根廷）的供需变化，以及中美、中加关税政策对市场的影响。同时，报告也对国内大豆和豆粕的供需情况进行了详细分析，并对后市进行了展望。

主要观点

1. 豆粕市场走势

• 本周豆粕延续下跌趋势，05合约跌至2940附近。
• 国内现货价格随盘调整，基差下行。
• 美国生柴政策落地，外盘利多题材已基本消化，外盘或回落至1100美分附近。
• 国内豆粕失去成本支撑，延续下跌趋势。

2. 美国市场情况

• 种植意向报告：3月31日将发布，市场关注玉米与大豆的种植面积变化。
• 大豆出口销售：中国已基本完成年度采购目标，近期对美豆采购停滞。
• 生柴政策：政策落地，符合预期，推动美豆油需求，但对豆粕影响有限。
• 产量与需求：2025/26年度美豆产量预计4261.2万吨，压榨量预计7000万吨，豆粕产量增加300万吨，但国内养殖存栏减少，需求有限。

3. 巴西市场情况

• 丰产预期不变：2025/26年度产量预计1.778亿吨，创纪录的高产。
• 收割加速：截至3月21日，收割率已达67.7%，预计继续提高。
• 检疫问题解决：巴西对出口至中国的豆类实施更严格的检疫流程，但已放宽标准，升贴水报价回落。
• 供应预期增强：4-5月巴西大豆大量到港确定性增强，对国内豆粕市场形成压力。

4. 阿根廷市场情况

• 产量预期不变：维持4850万吨的预测。
• 生长状况改善：全国大豆生长状态良好，二茬大豆生长阶段进展顺利。
• 天气影响：未来两周降水略少，但干旱影响有限，利于收割。

5. 中国市场情况

• 进口数据：1-2月大豆进口1254.7万吨，同比下降 $7.8%$ 。
• 油厂库存高企：大豆库存同比增加 $103.17%$ ，豆粕库存同比减少 $10.50%$ 。
• 补库情绪回落：饲料企业补库意愿减弱，因终端养殖利润不佳。
• 饲料生产情况：1-2月饲料产量同比增长 $3.4%$ ，豆粕用量占比下降。

关键信息

1. 关税政策影响

• 中美关税：美国对华加征关税合计 $20%$ ，中国对美加征关税合计 $10%$ 。
• 中加关税：对加拿大菜粕加征 $100%$ 关税已取消，加拿大菜籽进口将转向菜粕，对豆粕市场影响有限。

2. 价格与供需关系

• 外盘：CBOT美豆震荡企稳，但受政策落地影响，可能回落。
• 国内：豆粕库存上升，基差下行，市场预期供应宽松。

3. 市场情绪与预期

• 宏观情绪退潮：前期利好已被充分交易，市场进入技术性调整。
• 未来关注点：3月31日的美农种植意向报告，可能影响市场走势。

后市展望

短期

• 美国生柴政策落地，外盘回调，连粕延续下跌趋势。
• 中国采购美豆意愿减弱，巴西大豆大量到港，供应增加，豆粕价格承压。

中长期

• 全球蛋白粕供应过剩格局不变，连粕将重回底部震荡。
• 市场回归基本面逻辑，关注供需变化及季节性因素。

市场影响因素

• 种植意向报告：影响全球大豆供需预期。
• 关税政策：中美及中加关税变化影响进口成本及市场结构。
• 天气与收获进度：巴西和阿根廷的天气状况及收割进展对供应预期有直接影响。
• 国内需求：饲料企业补库意愿及养殖利润影响豆粕消费。

关键数据与图表

• 图表1：豆粕主力合约价格走势
• 图表2：CBOT大豆合约价格
• 图表3：豆粕基差走势
• 图表4：华东地区现货价格季节性走势
• 图表5：9-1价差
• 图表6：5-9价差
• 图表7：豆粕日度成交情况
• 图表8：豆粕周度日均成交量
• 图表9：美豆周度出口检验量
• 图表10：美豆对华出口检验量
• 图表11：美豆累计出口销售量
• 图表12：美豆对华累计出口销售量
• 图表15：巴西最近两周降水异常值
• 图表16：巴西最近两周气温异常值
• 图表17：巴西大豆月度出口量
• 图表18：巴西对华大豆出口量
• 图表19：巴西近月CNF升贴水走势
• 图表20：美湾及巴西FOB报价
• 图表21：阿根廷各产区大豆优良率及土壤干湿程度
• 图表22：阿根廷最近两周降水异常值
• 图表23：阿根廷最近两周气温异常值
• 图表24：阿根廷月度大豆出口量
• 图表25：阿根廷对华大豆出口量
• 图表26：国内大豆进口量及到港预估
• 图表27：油厂大豆库存
• 图表28：油厂豆粕库存
• 图表29：豆粕未执行合同
• 图表30：豆粕表观消费量

总结

豆粕市场在近期受到多种因素影响，包括美国生柴政策落地、巴西大豆供应增加、中国进口需求放缓等。短期市场可能因种植意向报告发布而波动，中长期则可能维持供应过剩格局，价格震荡。市场需关注供需变化、关税政策及天气对收获进度的影响，以把握未来走势。