> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 北美种植季临近，市场焦点转换 ## 核心内容概述 2026年3月，豆粕市场经历了显著波动，受多种因素影响，包括地缘政治事件、贸易谈判进展及巴西大豆出口政策变化等。随着4月北美种植季的临近，市场关注点逐渐转向新季种植情况及供需基本面。 ## 主要观点与关键信息 ### 一、行情回顾 - **3月市场波动**：连粕价格冲高回落，波动幅度放大。月初因美伊冲突和巴西出口检疫政策收紧，市场情绪看涨，价格创2025年以来最高点。随后中美巴黎谈判未涉及大豆，外盘CBOT大豆价格单日跌停，国内进口成本支撑坍塌，连粕由强转弱。巴西检疫问题解决后，市场回归基本面逻辑，连粕持续下跌。 - **现货与期货走势**：3月现货报价随盘涨跌，月底供应预期缓解，现货明显转弱，5-9价差跌至-110附近。 - **图表支持**：包括豆粕主力合约价格走势、CBOT大豆价格、基差、价差等。 ### 二、中美贸易关系梳理 - **特朗普访华推迟**：原定于3月底至4月初的访问推迟至5月中旬，采购美豆旧作可能性降低。 - **关税变化**：美国对华加征关税合计20%，部分已调整；中国对美加征关税合计10%，部分已取消。 - **大豆采购情况**：中国已采购本年度1200万吨美豆，近一个月无新增采购，显示对华出口销售停滞。 ### 三、基本面概述 #### 3.1 美国 - **种植意向报告**：2026年美国大豆种植面积预计为8470万英亩，略低于市场预期，但预计春耕期间种植面积将增加。 - **出口销售**：2025/26年度累计出口销售大豆3760万吨，对华销售1138万吨，近一个月无新增采购。 - **生柴政策落地**：符合预期，生物柴油需求增加，压榨量接近产能上限，豆粕出口可能面临降价竞争。 - **厄尔尼诺影响**：预计2026年6月至8月可能形成厄尔尼诺现象，对美豆影响较小，市场对其增产预期存在不确定性。 #### 3.2 巴西 - **丰产落地**：大豆收割进度超70%，预计2025/26年度产量为1.8亿吨。 - **检疫问题解决**：巴西农业部调整检疫流程，出口恢复正常，对中国出口大豆不再采用零容忍标准。 - **天气影响**：中西部降水偏多，有利于收割；南部降水偏少，但干旱影响有限。 #### 3.3 阿根廷 - **一茬收割开始**：产量预期不变，预计2025/26年度产量为4850万吨。 - **天气影响**：未来两周降水略少，但干旱影响不严重，单产保持良好。 #### 3.4 中国 - **供应节点变化**：4-5月面临供应由紧转宽，预计3月大豆到港量约672.75万吨，4月预估950万吨，5月预估1100万吨。 - **油厂库存高企**：大豆库存同比大幅增加，豆粕库存及未执行合同有所上升，去库不畅。 - **下游需求疲软**：养殖利润亏损，饲料企业补库意愿下降，豆粕表观消费量环比减少。 ### 四、后市展望 - **短期趋势**：外盘CBOT大豆价格回落至1100美分附近，连粕失去成本支撑，延续下跌趋势。 - **中长期展望**：全球蛋白粕供应过剩格局不变，连粕预计重回底部震荡。 - **策略推荐**：5-9反套策略，有望再创历史极低值。5月合约对标5月中下旬现货价格，若市场仍预期4月供应偏紧，05合约或进入基差收敛阶段。 ## 关键关注点 - **美国春播进度**：影响新季大豆产量及供应节奏。 - **巴西升贴水走势**：反映出口竞争力及市场供需变化。 - **特朗普访华时间**：影响美豆采购预期及市场情绪。 ## 创元研究团队 - **农产品组**：廉超、赵玉等，专注于大豆、豆粕等农产品研究。 - **宏观金融组**：刘钇含、金芸立、何燚等，研究股指、国债、贵金属等。 - **有色金属组**：夏鹏、李玉芬等，研究铝、锡、锂资源等。 - **黑色建材组**：陶锐、韩涵等，研究钢材、玻璃等。 - **能源化工组**：高赵、白虎、常城等，研究原油、PX-PTA、甲醇等。 - **农副产品组**：张琳静、陈仁涛等，研究油脂、玉米、生猪等。 ## 免责声明 本报告仅供客户使用，基于公开信息，不构成投资建议，不保证信息的准确性和完整性，也不保证观点不变。未经授权，不得翻版、复制和发布。