20210601-建信期货-豆粕月报_静待种植面积报告_豆粕震荡运行_14页_1mb

豆粕月报总结

核心内容概述

本报告为2021年6月1日发布的豆粕月报，由建信期货农业产品研究团队撰写，重点分析了豆粕市场在供给端、中游进口及压榨、下游饲料养殖等方面的运行情况，并对未来走势及操作策略进行了展望。

主要观点

供给端分析

• 市场关注焦点转移：当前市场逐步将关注点从南美转向美国新季大豆产量。
• 南美情况：巴西丰产格局基本确定，阿根廷产量虽有波动，但预计不会出现大幅减产，整体供应可维持至9-10月。
• 美国情况：新季大豆种植进度较快，农户播种意愿较强，但6月种植面积报告发布前，市场对美豆种植端的炒作将暂歇。天气是影响美豆产量的关键变量。
• 产量预测：美国2021/2022年度大豆产量预计为44.05亿蒲式耳，较上年增长6.53%；压榨量预计为22.25亿蒲式耳，同比增1.60%；出口量预计为20.75亿蒲式耳，同比降9.00%。
• 库存状况：美豆本年度库存极低，下一年度种植面积低于预期，支撑价格波动。

需求端分析

• 饲料企业观望：多数饲料企业和中下游保持观望态度，库存维持在较低水平。
• 水产养殖启动：6月水产养殖需求逐步恢复，可能出现集中备货，但对高价饲料接受度不高。
• 生猪养殖：存栏缓慢恢复，但短期集中出栏导致饲料需求不乐观。
• 家禽养殖：蛋价维持稳中向好，养殖利润逐步改善，禽类饲料需求变化不大。
• 豆粕添加比例：饲料中豆粕添加比例减少趋势可能对需求造成负面影响。

期货市场观点

• 现货基差：5月由于压榨利润差，油厂降低开机率，导致豆粕供给偏紧，现货持稳。但未来进口量高，预计现货难以持续走强，基差偏弱。
• 期货走势：09合约短期维持宽幅震荡，操作上建议逢低做多，不追涨。
• 影响因素：价格对需求端变动不敏感，种植期天气炒作更利于多头，但需关注豆粕添加比例减少对需求的传导。

关键信息

重要变量

• 6月USDA报告：可能对下半年豆粕走势产生重要影响。
• 6月种植报告：将影响美国新季大豆种植面积预期。
• 美国种植期天气：干旱和降雨不均将显著影响产量。
• 非洲猪瘟疫情：可能对生猪存栏和饲料需求产生影响。

策略建议

• 现货商：预计6月后基差走弱，建议关注现货价格走势，保持谨慎。
• 期货投机者：09合约短期震荡，建议寻找低位做多机会，避免追涨操作。

数据亮点

• 巴西出口：2020/21年度巴西预计出口8600万吨大豆，较4月预估持平，但累计出口量较去年同期下降。
• 美国出口：预计2020/21年度美国出口量将超过6200万吨，支撑价格。
• 国内压榨：代表油厂大豆压榨量环比上升8.40%，开机率提升至73.54%。
• 国内库存：全国港口大豆库存持续增长，5月31日达620.85万吨，同比增幅21.59%。
• 豆粕库存：饲料企业豆粕库存天数连续5周下降，但整体仍维持在8.27天左右。

总体展望

豆粕市场在供给端受到美国新季产量不确定性的压制，而需求端则因饲料企业观望和豆粕添加比例减少趋势存在一定的不确定性。整体市场预计震荡运行，需密切关注6月USDA报告、种植面积数据、天气变化及非洲猪瘟疫情对供需的影响。