20151202-招商证券-钢铁行业2016年度投资策略_左手改革_右手成长_41页_1mb

钢铁行业2016年度投资策略总结

核心内容

本报告主要分析了2015年钢铁行业整体运行态势，并对2016年的行业发展趋势及投资策略进行了展望。核心观点包括：

• 钢铁行业整体基本面持续低迷，盈利水平下降。
• 未来行业将面临产能过剩的长期问题，预计2016年行业将出现较多的破产重组事件。
• 行业整体运行平稳，但需求端疲软，出口成为行业需求的重要支撑。
• 国企改革及行业重组预期是推动行业投资的重要因素。
• 钢铁行业具备一定的转型机会，特别是在新材料、新能源等领域。

主要观点

1. 钢铁行业整体运行态势平稳

• 2015年行业处于低位运行，全年价格持续阴跌，盈利水平严峻。
• 2014年粗钢产量达到顶峰，2015年基本持平，预计2016年粗钢产量将出现负增长。
• 钢材出口保持较高增速，预计全年出口量将超过1亿吨。
• 2015年前三季度钢材社会库存持续下降，库存压力减小。

2. 行业盈利水平持续下行

• 2015年前三季度，钢铁板块53家上市钢企净亏损总额达212.17亿元，亏损面扩大。
• 钢厂盈利空间迅速收窄，行业毛利率和净利率均出现明显下降。
• 行业整体面临亏损，预计未来将出现明显的破产潮。
• 钢厂负债率普遍较高，部分企业甚至超过100%。

3. 钢铁行业未来发展趋势

• 未来5-10年内，行业将面临结构性改革和市场重组的机遇。
• 钢铁行业中长期转型方向为“减产+走出去”，即降低产能和产量，同时拓展海外市场。
• 行业环保压力加大，环保成本上升成为钢价支撑因素之一。
• 行业整体需求趋于稳定，但增长乏力，出口成为主要增长点。

关键信息

行业数据

• 2015年12月：上证指数为3456点，钢铁行业股票家数为55只，总市值8768亿元，流通市值7140亿元。
• 2015年1-10月：全国粗钢产量6.75亿吨，同比下降2.2%；钢材产量9.34亿吨，增长1%。
• 2015年1-10月出口：钢材出口9213万吨，增长24.7%；进口1068万吨，下降11.7%。
• 铁矿石进口：7.75亿吨，同比下降0.5%。
• 2015年10月：国内市场钢材价格综合指数平均为60.11，同比下跌26.24点。

政策与市场预期

• 政府推行宽松货币政策和财政政策，以稳定经济。
• 国企改革进程加快，相关政策逐步出台，行业改革预期增强。
• 行业重组预期成为投资逻辑的核心。

投资推荐

• 推荐标的：
  • 国企改革和重组预期：永兴特钢、抚顺特钢、钢研高纳、河北钢铁、新兴铸管、三钢闽光。
  • 新材料领域：国轩高科、中国宝安、豫金刚石、国瓷材料。
• 投资评级：包钢股份、钢研高纳、国瓷材料、久立特材、三钢闽光、银邦股份、玉龙股份、宝钢股份均被强烈推荐。

行业前景

• 中国钢铁行业产能过剩问题长期存在，预计未来5-10年内将逐步淘汰落后产能。
• 钢铁行业盈利水平持续下行，但出口和政策利好有望缓解部分压力。
• 未来行业集中度将提升，竞争格局趋于均衡。

风险提示

• 改革力度不及预期。
• 货币政策转向。
• 国际贸易摩擦增加。
• 原材料价格波动对行业盈利造成影响。

行业未来展望

• 钢铁行业将进入结构性调整期，未来5-10年将是行业改革红利和市场重组的重要阶段。
• 未来行业将更多关注新材料和新能源等高附加值领域。
• 钢铁行业面临较大挑战，但仍有投资机会，特别是在改革和重组预期下。