深度报告-20260301-东吴证券-苏轴股份-920418.BJ-新兴赛道+产能释放双轮驱动_高端轴承供应商成长可期_21页_1mb

苏轴股份（920418）总结

核心内容概述

苏轴股份是国内滚针轴承行业的优质供应商，深耕该领域六十余年，拥有深厚的技术积累和广泛的市场布局。公司积极布局航空航天、机器人、新能源汽车等高景气新兴赛道，凭借技术突破、客户资源及产能释放，展现出良好的成长潜力。公司2025年预计实现营业收入7.25亿元，归母净利润1.53亿元，未来三年（2025-2027年）将实现稳步增长，归母净利润预计分别为1.53亿元、1.96亿元和2.73亿元，综合毛利率预计分别为37.27%、39.20%和43.35%。基于此，公司维持“买入”评级。

主要观点

• 行业地位：苏轴股份是国内滚针轴承行业的开创者，拥有丰富的制造经验和深厚的技术积累。
• 技术优势：公司研发投入持续加码，截至2025年上半年累计拥有68项专利，其中12项为发明专利，技术实力雄厚，尤其在航空航天、机器人等领域实现多项技术突破。
• 客户资源：公司深度绑定全球500强客户，包括博世、采埃孚、麦格纳等，同时在新能源汽车、机器人等领域拓展新客户，形成全球化布局。
• 新兴赛道：公司在机器人、航空航天、新能源汽车等高附加值领域多点布局，为公司带来结构性增长机遇。
• 费用管控：公司通过全面预算管理、成本控制和数字化转型，实现费用率持续下降，盈利空间不断优化。
• 盈利预测：基于行业景气度提升和公司业务拓展，预计公司未来三年营收和利润将保持增长趋势。

关键信息

营收与利润

• 2023年：营业总收入636.37亿元，归母净利润124.18亿元。
• 2024年：营业总收入715.44亿元，同比增长12.42%，归母净利润150.65亿元，同比增长21.32%。
• 2025年：营业总收入725.31亿元，同比增长1.38%，归母净利润153.38亿元，同比增长1.81%。
• 2026年：营业总收入880亿元，同比增长21.33%，归母净利润195.57亿元，同比增长27.50%。
• 2027年：营业总收入1045亿元，同比增长18.75%，归母净利润272.70亿元，同比增长39.44%。

财务指标

• 每股收益：2023年为0.76元，2024年为0.93元，2025年为0.94元，2026年为1.20元，2027年为1.68元。
• 动态PE：2023年为36.55倍，2024年为30.13倍，2025年为29.59倍，2026年为23.21倍，2027年为16.64倍。
• 市净率：当前为5.11倍。
• 流通A股市值：4410亿元。
• 总市值：4538.33亿元。
• 每股净资产：5.47元。
• 资产负债率：14.91%。

风险提示

1. 海外需求波动：国际贸易摩擦、汇率波动等因素可能影响公司海外收入和利润。
2. 原材料价格上涨：钢材为主要原材料，价格波动可能影响公司成本和利润。
3. 人民币升值：可能对公司出口业务造成不利影响。

财务预测与估值

结论

苏轴股份凭借其在滚针轴承领域的深厚积淀与技术突破，以及在机器人、航空航天、新能源汽车等新兴赛道的布局，展现出强劲的成长动力。公司具备良好的客户资源和全球化布局，能够有效对冲市场波动，实现业绩稳健增长。基于其盈利能力、成长性及行业前景，公司维持“买入”评级。