20260711-开源证券-苏轴股份-920418.BJ-_开源北交所_苏轴股份_920418.BJ_研发聚焦机器人_新能源汽车_航空航天高价值赛道_2026_4页_857kb

苏轴股份（920418.BJ）总结

核心内容概述

苏轴股份是一家专注于高端轴承研发与制造的公司，近年来积极拓展机器人、新能源汽车、航空航天等高价值赛道，以提升市场竞争力和增长潜力。公司2025年实现营业收入7.25亿元，同比增长1.43%，归母净利润1.51亿元，同比增长0.51%。2026年一季度营收同比增长3.34%，归母净利润同比下降14.09%。尽管短期业绩承压，公司通过持续研发投入和新市场开拓，展现出良好的成长前景。

主要观点

• 业务布局多元化：公司积极布局机器人、新能源汽车、航空航天等高附加值领域，产品涵盖汽车转向系统、制动系统、电驱系统等，客户包括博世、博格华纳、采埃孚等全球头部企业。
• 研发投入强劲：2025年研发费用达4,556.59万元，同比增长18.69%，新增专利10项，累计拥有专利69项，显示公司对技术创新的重视。
• 盈利预测调整：由于市场竞争加剧，公司下调了2026-2027年盈利预测，并新增2028年预测，预计归母净利润分别为1.69亿元、2.07亿元、2.38亿元，EPS分别为1.04元、1.27元、1.46元。
• 估值逐步下降：P/E（市盈率）从2025年的28.0倍逐步降至2028年的17.8倍，显示市场对公司未来增长预期的调整。

关键信息

财务表现（2025年）

• 营业收入：7.25亿元，同比增长1.43%
• 归母净利润：1.51亿元，同比增长0.51%
• 扣非归母净利润：1.42亿元，同比下降3.92%
• 毛利率：36.27%
• 净利率：20.8%
• ROE：16.4%

财务预测（2026-2028年）

• 营业收入预计分别为8.23亿元、9.44亿元、10.93亿元，YOY分别为13.4%、14.6%、15.9%
• 归母净利润预计分别为1.69亿元、2.07亿元、2.38亿元，YOY分别为12.4%、21.9%、15.1%
• 毛利率预计稳定在35.6%至36.2%之间
• EPS预计分别为1.04元、1.27元、1.46元
• P/E预计分别为24.9倍、20.5倍、17.8倍

资产负债表（2024-2028年）

• 流动资产：从627百万元增长至1,288百万元
• 现金：从285百万元增长至725百万元
• 应收账款：从215百万元增长至353百万元
• 存货：从112百万元增长至194百万元
• 资产总计：从952百万元增长至1,651百万元
• 流动负债：从124百万元增长至186百万元
• 负债合计：从134百万元增长至207百万元
• 归属母公司股东权益：从818百万元增长至1,444百万元

现金流量表（2024-2028年）

• 经营活动现金流：从152百万元增长至129百万元
• 投资活动现金流：从-48百万元降至-49百万元
• 筹资活动现金流：从-44百万元至-20百万元
• 现金净增加额：从62百万元增长至60百万元

财务比率（2024-2028年）

• 资产负债率：从14.1%降至12.5%
• 流动比率：从5.1增长至6.9
• 速动比率：从4.1增长至5.8
• 总资产周转率：维持在0.7左右
• 应收账款周转率：从5.0降至4.8
• 应付账款周转率：从4.7降至4.4
• ROE：从18.4%降至16.5%
• ROIC：从17.7%降至15.6%

风险提示

• 原材料价格波动可能影响成本
• 市场竞争加剧可能压缩利润空间
• 新市场开拓进度不及预期可能影响增长

估值指标

• P/B（市净率）预计从5.2倍降至2.9倍
• EV/EBITDA预计从23.7倍降至12.1倍

总结

苏轴股份通过在机器人、新能源汽车、航空航天等高价值领域的布局，提升了其市场竞争力和成长潜力。尽管2026年一季度业绩出现下滑，但公司凭借持续的研发投入和产品创新，预计未来三年将实现稳步增长。当前估值处于合理区间，市场对其未来发展持积极态度，建议投资者关注其在高端轴承市场的表现及新赛道拓展的成效。