> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 苏轴股份（920418.BJ）总结 ## 核心内容 苏轴股份（920418.BJ）是一家专注于轴承制造的公司，近年来积极拓展机器人与航空航天等高附加值领域，并加强全球化布局。公司在多个行业领域中已建立技术壁垒和规模化交付能力，成功进入多家跨国公司的全球供应商体系，实现了从“配套跟随”向“同步开发”的战略转变。 ## 主要观点 - **业绩表现**：2026年上半年，公司实现营业收入3.69亿元，同比增长3.30%；归母净利润为0.56亿元，同比下降31.67%。扣非归母净利润为0.52亿元，同比下降35.37%。 - **盈利预测调整**：由于市场竞争加剧，公司对2026-2028年的盈利预测进行了下调，预计归母净利润分别为1.51亿元、1.62亿元和1.80亿元，对应EPS分别为0.93元、1.00元和1.11元。 - **估值指标**：当前股价为18.05元，对应P/E分别为19.4倍、18.1倍和16.3倍，P/B分别为2.9倍、2.6倍和2.4倍。 - **行业背景**：2026年上半年，新能源汽车产销稳步增长，市场渗透率达到了49.6%；机器人与智能制造行业收入增速超过10%，工业机器人产量增长28%。 - **战略方向**：公司正向机器人、航空航天、高端装备等高附加值赛道延伸，同时通过在德国设立全资子公司，进一步拓展海外市场。 - **财务表现**：公司毛利率稳定在36.8%-37.2%之间，净利率略有下降但保持在20%左右，ROE也呈下降趋势，但整体仍处于合理区间。 ## 关键信息 ### 营收与利润增长趋势 | 年份 | 营收（百万元） | YOY（%） | 归母净利润（百万元） | YOY（%） | |------|----------------|----------|------------------------|----------| | 2024A | 715 | 12.4 | 151 | 21.3 | | 2025A | 726 | 1.4 | 151 | 0.1 | | 2026E | 753 | 3.8 | 151 | 0.4 | | 2027E | 808 | 7.3 | 162 | 7.2 | | 2028E | 884 | 9.5 | 180 | 11.0 | ### 财务比率分析 | 指标 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|-------|-------|-------|-------|-------| | 营业收入（%） | 12.4 | 1.4 | 3.8 | 7.3 | 9.5 | | 营业利润（%） | 20.4 | 0.6 | 0.8 | 2.6 | 11.1 | | 归母净利润（%） | 21.3 | 0.1 | 0.4 | 7.2 | 11.0 | | 毛利率（%） | 37.3 | 36.3 | 36.8 | 36.8 | 37.2 | | 净利率（%） | 21.1 | 20.8 | 20.1 | 20.1 | 20.4 | | ROE（%） | 18.4 | 16.4 | 14.9 | 14.5 | 14.6 | | ROIC（%） | 17.7 | 15.5 | 14.1 | 13.6 | 13.6 | | 资产负债率（%） | 14.1 | 15.4 | 12.2 | 14.7 | 11.5 | | 净负债比率（%） | -33.6 | -42.5 | -44.9 | -53.1 | -52.3 | | 流动比率 | 5.1 | 5.0 | 6.8 | 5.8 | 7.9 | | 速动比率 | 4.1 | 4.1 | 5.8 | 4.9 | 6.8 | | P/E | 19.5 | 19.5 | 19.4 | 18.1 | 16.3 | | P/B | 3.6 | 3.2 | 2.9 | 2.6 | 2.4 | | EV/EBITDA | 15.9 | 15.3 | 12.5 | 11.6 | 10.3 | ### 全球化布局 - 公司于2018年在德国设立全资子公司，进一步拓展海外市场。 - 2026年上半年欧洲市场销售收入为7,874.51万元，同比增长23.44%。 ### 资产负债表与现金流量表 | 指标 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|-------|-------|-------|-------|-------| | 流动资产（百万元） | 627 | 746 | 834 | 999 | 1092 | | 现金（百万元） | 285 | 410 | 476 | 613 | 667 | | 应收票据及应收账款（百万元） | 215 | 202 | 228 | 234 | 272 | | 存货（百万元） | 112 | 123 | 118 | 140 | 141 | | 非流动资产（百万元） | 325 | 344 | 323 | 311 | 303 | | 资产总计（百万元） | 952 | 1089 | 1158 | 1310 | 1396 | | 流动负债（百万元） | 124 | 149 | 122 | 173 | 139 | | 负债合计（百万元） | 134 | 168 | 141 | 193 | 160 | | 股本（百万元） | 135 | 162 | 162 | 162 | 162 | | 资本公积（百万元） | 110 | 83 | 83 | 83 | 83 | | 留存收益（百万元） | 572 | 675 | 772 | 877 | 994 | | 归属母公司股东权益（百万元） | 818 | 922 | 1016 | 1117 | 1236 | | 现金净增加额（百万元） | 62 | 125 | 65 | 137 | 54 | ### 投资评级 - **投资评级**：增持（维持） - **说明**：公司积极拓展航空航天、机器人等高附加值赛道，同时推进全球化布局，看好其未来成长潜力。 ## 风险提示 - 原材料波动风险 - 市场竞争风险 - 新市场开拓不及预期风险 ## 分析师信息 - **分析师**：诸海滨（S0790522080007） - **研究机构**：开源证券北交所研究中心