> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 苏轴股份（920418.BJ）总结 ## 核心内容 苏轴股份（920418.BJ）是一家专注于轴承制造的公司，尤其在滚针轴承领域具有较强的技术壁垒和规模化交付能力。公司积极拓展机器人、航空航天等高附加值赛道，并在全球化布局方面取得显著进展。2026年8月20日，北交所研究团队对苏轴股份进行了最新分析，并维持“增持”投资评级。 ## 主要观点 ### 1. 财务表现 - **2026年上半年**：公司实现营业收入3.69亿元，同比增长3.30%；归母净利润为0.56亿元，同比下降31.67%。 - **盈利预测调整**：受市场竞争加剧影响，公司2026-2028年的归母净利润预测分别下调为1.51亿元、1.62亿元和1.80亿元，对应EPS分别为0.93元、1.00元和1.11元。 - **估值指标**：当前股价为18.05元，对应P/E分别为19.4倍、18.1倍和16.3倍，整体估值水平较为合理。 ### 2. 行业背景 - **新能源汽车**：2026年上半年，新能源汽车产销分别完成743.8万辆和744.6万辆，同比增长6.7%和7.3%，市场渗透率高达49.6%。 - **工程机械+机器人**：在存量设备替换、绿色转型升级和出口市场拓展的推动下，工程机械行业利润增长24.2%；机器人与智能制造行业营业收入增速超过10%，工业机器人产量增长28%。 ### 3. 公司战略与布局 - **技术壁垒与全球供应体系**：公司已在汽车转向、主动安全、传动和新能源电驱系统等领域建立技术壁垒，并成功进入多家跨国公司的全球供应商体系。 - **高附加值赛道延伸**：公司持续向机器人、航空航天、减速机、高端装备等高附加值领域延伸，实现多赛道协同增长。 - **全球化布局**：2018年公司在德国设立全资子公司，海外业务增长显著。2026年上半年欧洲市场销售收入达7,874.51万元，同比增长23.44%。 ## 关键信息 ### 财务预测摘要 | 指标 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------|------| | 营业收入(百万元) | 715 | 726 | 753 | 808 | 884 | | 营业利润(百万元) | 172 | 173 | 174 | 179 | 198 | | 归属母公司净利润(百万元) | 151 | 151 | 151 | 162 | 180 | | EPS(元) | 0.93 | 0.93 | 0.93 | 1.00 | 1.11 | | P/E(倍) | 19.5 | 19.5 | 19.4 | 18.1 | 16.3 | | P/B(倍) | 3.6 | 3.2 | 2.9 | 2.6 | 2.4 | | EV/EBITDA | 15.9 | 15.3 | 12.5 | 11.6 | 10.3 | ### 财务结构分析 - **资产负债表**：资产总计从2024年的952百万元增长至2028年的1396百万元，流动资产和非流动资产均有不同程度增长。 - **现金状况**：公司现金储备持续增加，2026E现金为476百万元，2028E预计达到667百万元。 - **负债情况**：负债合计从2024年的134百万元增长至2028年的160百万元，但资产负债率持续下降，2028E预计为11.5%。 - **经营现金流**：公司经营活动现金流保持稳健，2026E预计为144百万元，2028E为143百万元。 ## 风险提示 - **原材料波动风险**：受原材料价格波动影响，可能对盈利能力产生压力。 - **市场竞争风险**：行业竞争加剧可能影响公司市场份额和利润。 - **新市场开拓风险**：海外业务及新兴领域的拓展可能存在不确定性。 ## 估值与投资建议 - **投资评级**：维持“增持”评级，表明公司未来增长潜力较大。 - **估值合理性**：当前估值水平在合理区间内，随着公司拓展高附加值赛道，未来估值有望进一步提升。 ## 附：分析师信息 - **诸海滨**：分析师，邮箱：zhuhaibin@kysec.cn - **杨懿宁**：分析师，证书编号：S0790526060001，邮箱：yangyining@kysec.cn ## 特别声明与法律声明 - 本报告风险等级为R4（中高风险），仅适用于专业投资者及风险承受能力为C4、C5的普通投资者。 - 报告内容基于已公开信息，仅供参考，不构成投资建议。 - 投资决策应结合个人实际情况，不应仅依赖投资评级。 - 报告版权归开源证券所有，未经授权不得复制、转载或用于其他用途。