> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 苏轴股份（920418）2025年报点评总结 ## 核心内容 苏轴股份（920418）在2025年实现了稳健的业绩增长，尽管营业收入同比增长仅1.43%，但归母净利润微增0.05%，主要得益于新兴赛道放量及海外市场复苏的双重驱动。公司持续深化降本增效与数字化转型，经营质量显著提升，毛利率和净利率分别达到36.27%和20.77%。公司未来增长动力主要来自机器人、航空航天和新能源汽车等中高端新兴领域，以及全球化布局的深化。 ## 主要观点 ### 1. 业绩稳健增长 - 2025年营业收入为7.26亿元，同比增长1.43%； - 归母净利润为1.51亿元，同比增长0.05%； - 扣非归母净利润为1.42亿元，同比下降3.92%，但整体盈利水平仍保持稳定。 ### 2. 业务结构优化 - **轴承产品**：营收6.51亿元，占总营收的89.67%，同比增长2.60%，毛利率达36.60%，核心主业盈利能力强； - **滚动体**：营收0.52亿元，同比增长9.76%，占总营收的7.16%，毛利率36.41%，短期受产品结构调整影响，但中长期有望改善。 ### 3. 新兴赛道与全球化布局 - **机器人领域**：RV减速器配套轴承实现批量供货，新增客户送样进展顺利； - **航空航天领域**：特种滚动轴承、大飞机机体用重载强冲击非标滚轮滚针轴承进入样品开发或小批试制阶段； - **新能源汽车领域**：电驱系统用高速圆柱滚子轴承持续研发，市占率稳步提升，与比亚迪、蔚来等主流车企及博世、博格华纳等核心零部件厂商深度绑定； - **海外市场**：欧洲车市复苏带动境外市场营收回暖，外销收入占比达44.96%，品牌影响力与市场份额持续提升。 ### 4. 技术壁垒与研发能力 - 截至2026年4月8日，公司累计专利121项，多项技术打破国外垄断； - 谐波减速器用薄壁交叉圆柱滚子轴承性能达国际先进水平； - RV减速机用向心滚针和保持架组件已实现小批量供货，显示技术实力。 ## 关键信息 ### 盈利预测与估值 | 年份 | 营业总收入（百万元） | 同比增长(%) | 归母净利润（百万元） | 同比增长(%) | EPS（元/股） | P/E（倍） | |------|------------------------|-------------|------------------------|-------------|----------------|----------------| | 2024A | 715.44 | 12.42 | 150.65 | 21.32 | 0.93 | 25.43 | | 2025A | 725.64 | 1.43 | 150.73 | 0.05 | 0.93 | 25.42 | | 2026E | 850.00 | 17.14 | 172.66 | 14.55 | 1.06 | 22.19 | | 2027E | 980.00 | 15.29 | 222.95 | 29.12 | 1.37 | 17.19 | | 2028E | 1,100.00 | 12.24 | 249.29 | 11.82 | 1.53 | 15.37 | ### 财务指标 | 指标 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------| | 每股净资产（元） | 5.67 | 6.36 | 7.24 | 8.22 | | 资产负债率（%） | 15.41 | 13.38 | 12.95 | 12.76 | | ROIC（%） | 15.71 | 17.67 | 20.19 | 19.86 | | ROE-摊薄（%） | 16.36 | 16.72 | 18.96 | 18.67 | | P/E（倍） | 25.42 | 22.19 | 17.19 | 15.37 | | P/B（倍） | 4.16 | 3.71 | 3.26 | 2.87 | ### 市场数据 | 指标 | 值 | |------|----| | 收盘价（元） | 24.03 | | 一年最低/最高价（元） | 22.58/44.09 | | 市净率（倍） | 4.24 | | 流通A股市值（百万元） | 3,785.88 | | 总市值（百万元） | 3,904.63 | ## 投资评级 - **投资评级**：买入（维持） - **理由**：公司凭借技术、客户与赛道三重壁垒，发展态势良好，新兴业务放量可期，未来增长潜力大。 ## 风险提示 1. 国际贸易风险； 2. 汇率波动风险； 3. 市场竞争加剧。 ## 分析师信息 - **朱洁羽**：执业证书 S0600520090004 - **易申申**：执业证书 S0600522100003 - **余慧勇**：执业证书 S0600524080003 - **武阿兰**：执业证书 S0600124070018 - **陈哲晓**：执业证书 S0600124080015 ## 结论 苏轴股份在2025年表现出较强的抗压能力和成长潜力，尤其在机器人、航空航天和新能源汽车等新兴赛道上取得了显著进展。尽管短期面临市场竞争加剧的挑战，但公司凭借技术优势、全球化布局和产品结构的持续优化，预计未来几年将保持稳健增长，维持“买入”评级。