> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 苏轴股份中报总结 ## 核心内容 苏轴股份于2026年8月19日发布2026年半年报。报告指出，公司上半年实现营业收入3.69亿元，同比增长3.30%，但归母净利润5641.70万元，同比下滑31.67%。第二季度营业收入1.93亿元，同比增长3.26%，归母净利润2642.22万元，同比下滑44.54%。净利润下滑主要受汇兑损失影响，上半年汇兑损失为1534.49万元，而去年同期为汇兑收益1269.04万元。 ## 主要观点 ### 盈利承压，但具备修复潜力 - 公司营业收入稳步增长，但净利润下滑主要由短期因素（如汇兑损失、研发投入增加、下游客户价格调整）造成。 - 若剔除汇兑损益影响，公司盈利水平呈现平稳增长态势。 - 预计公司未来将通过完善汇率管理工具、加快研发成果商业化及优化价格体系，为中长期盈利能力修复提供支撑。 ### 产品结构优化，聚焦高端市场 - 轴承产品收入3.36亿元，同比增长6.29%；滚动体收入0.30亿元，同比增长22.28%。 - 国内销售收入1.94亿元，同比下降4.66%；国外销售收入1.76亿元，同比增长13.78%。 - 营业成本增加和竞争压力导致毛利率下降，但公司持续加大研发投入，占比达营收的6.87%，以保持技术领先地位。 ### 行业趋势分析 - 轴承行业整体营收增长0.83%，利润总额下滑19.62%，显示传统需求承压。 - 新兴领域如人形机器人、航空航天、低空经济及自动驾驶线控转向等领域需求增长显著，带动行业新增长点。 - 国产化率稳步提升，高端产品替代空间广阔，为行业中长期发展提供支撑。 ## 关键信息 ### 财务预测 | 年度 | 营业收入（亿元） | 收入增长率 | 归母净利润（亿元） | 利润增长率 | EPS（元/股） | PE | |------|------------------|------------|---------------------|-------------|--------------|----| | 2026E | 7.69 | 5.94% | 1.23 | -18.4% | 0.76 | 26.17 | | 2027E | 8.60 | 11.87% | 1.63 | 32.67% | 1.00 | 19.72 | | 2028E | 9.75 | 13.37% | 2.05 | 25.64% | 1.26 | 15.70 | ### 市场数据 | 指标 | 2026年08月19日 | |------|----------------| | 股票代码 | 920418 | | A股收盘价（元） | 18.40 | | 上证指数 | 3,894.42 | | 总股本（万股） | 16,249 | | 实际流通A股（万股） | 15,692 | | 流通A股市值（亿元） | 29 | ### 投资建议 - 维持“推荐”评级。 - 公司深耕滚针轴承行业，产品应用广泛，近年来持续拓展机器人、航空航天、新能源汽车等新兴市场。 - 高研发投入支撑其技术优势，有望在未来提升市场竞争力。 ## 风险提示 1. 下游需求不及预期的风险 2. 市场竞争加剧的风险 3. 新产品研发进度不及预期的风险 ## 附录信息 ### 财务预测表（资产负债表） | 项目 | 2025A（百万元） | 2026E（百万元） | 2027E（百万元） | 2028E（百万元） | |------|------------------|------------------|------------------|------------------| | 流动资产 | 746 | 881 | 1,089 | 1,328 | | 现金 | 410 | 516 | 685 | 874 | | 应收账款 | 165 | 168 | 184 | 214 | | 存货 | 123 | 127 | 139 | 159 | | 资产总计 | 1,089 | 1,154 | 1,292 | 1,463 | ### 财务预测表（利润表） | 项目 | 2025A（百万元） | 2026E（百万元） | 2027E（百万元） | 2028E（百万元） | |------|------------------|------------------|------------------|------------------| | 营业总收入 | 726 | 769 | 860 | 975 | | 营业成本 | 462 | 495 | 542 | 611 | | 归母净利润 | 151 | 123 | 163 | 205 | ### 财务预测表（现金流量表） | 项目 | 2025A（百万元） | 2026E（百万元） | 2027E（百万元） | 2028E（百万元） | |------|------------------|------------------|------------------|------------------| | 经营活动现金流 | 223 | 138 | 191 | 227 | | 投资活动现金流 | -55 | 20 | 20 | 20 | | 筹资活动现金流 | -47 | -52 | -43 | -58 | | 现金净增加额 | 125 | 106 | 169 | 189 | ## 评级标准 | 评级 | 说明 | |------|------| | 推荐 | 相对基准指数涨幅20%以上 | | 谨慎推荐 | 相对基准指数涨幅在5%~20%之间 | | 中性 | 相对基准指数涨幅在-5%~5%之间 | | 回避 | 相对基准指数跌幅5%以上 | ## 分析师信息 - **范想想**：北交所分析师，日本法政大学工学硕士，哈尔滨工业大学工学学士，2018年加入银河证券研究院。 - **张智浩**：北交所分析师，哥伦比亚大学理学硕士，2024年加入中国银河证券研究院，从事北交所研究。 ## 免责声明 - 本报告仅供参考，不构成投资建议。 - 报告内容可能不准确或不完整，银河证券不承担因此导致的任何责任。 - 报告内容不得以任何形式转发、转载、翻版或传播，未经书面授权许可，任何机构或个人不得使用。 ## 联系方式 - 深圳地区：苏一耘 0755-83479312 suyiyun\_yj@chinastock.com.cn - 上海地区：程曦 0755-83471683 chengxi\_yj@chinastock.com.cn，林程 021-60387901 lincheng\_yj@chinastock.com.cn - 北京地区：李洋洋 021-20252671 liyangyang\_yj@chinastock.com.cn，田薇 010-80927721 tianwei@chinastock.com.cn，褚颖 010-80927755 chuying\_yj@chinastock.com.cn - 公司网址：[www.chinastock.com.cn](http://www.chinastock.com.cn)