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短久期，信用继续下沉 - 2022年二季度基金持债分析总结

核心内容概述

2022年二季度，基金市场整体规模持续增长，各类基金数量和资产净值均有所上升。债券型基金在这一季度表现出强劲增长态势，同时基金整体资产配置比例发生变化，股票和其它资产占比上升，债券和现金占比下降。债券型基金普遍增配金融债和信用债，同时缩短久期，表现出对短久期、信用下沉的趋势。

主要观点

基金市场规模

• 截至2022年二季度末，各类基金共计9842只，资产净值约26.67万亿元。
• 相较于2022年一季度，基金数量增加3.12%，资产净值增加6.34%。

债券型基金规模

• 债券型基金总体份额为7.09万亿份，较一季度上升9.59%。
• 债券型基金资产净值约为7.75万亿元，较一季度增加9.88%。

基金资产配置

• 股票占比上升至22.84%，债券占比下降至49.28%，现金占比为15.98%，其他资产占比为11.19%。
• 股票和其它资产占比增加，债券和现金占比减少。

基金持债分析

• 债券型基金增配金融债和信用债，分别占比增加0.98和0.60个百分点。
• 金融债和信用债占比分别达到11.60%和28.95%，利率债、同业存单和其它债券占比分别减少0.43、0.98和1.26个百分点。

债券型基金持债分析

中长期纯债型基金

• 持有券种总值约60882亿元，较一季度增加4.26%。
• 利率债、金融债、信用债、同业存单分别增加1.93%、10.72%、6.05%、2.12%。
• 其他债券减少8.22%。

短期纯债型基金

• 持有券种总值约9156亿元，较一季度增加38.16%。
• 利率债、金融债、信用债、同业存单和其他债券分别增加44.29%、91.76%、33.66%、24.52%、48.68%。

一级债基

• 资产总值约8034亿元，较一季度上升2.22%。
• 债券市值上升1.32%，其他资产市值大幅上升93.32%。
• 现金市值下降28.66%，股票市值下降3.06%。

二级债基

• 资产总值约11578亿元，较一季度下降2.95%。
• 债券市值下降4.06%，股票、现金、其他资产市值分别上升0.96%、25.78%、0.79%。

基金重仓券结构分析

利率债

• 国债配置比例增加0.20个百分点，达到2.73%。
• 地方政府债和政策性银行债配置比例分别减少0.07%和1.13%。
• 商业银行次级债配置继续增加，其中永续债规模和占比上升。

信用债

• 机构主要配置AAA和央企信用债。
• 城投债下沉力度较弱，仍以AAA为主。
• 产业债下沉力度较大，AA+主体占比提高，AAA主体占比下降。

基金杠杆分析

• 中长期纯债型基金杠杆率下降至122.20%，较一季度减少1.01个百分点。
• 一级债基杠杆率上升至113.72%，较一季度增加0.55个百分点。
• 二级债基杠杆率下降至103.80%，较一季度减少10.10个百分点。

基金久期分析

• 截至二季度末，债券型基金久期为2.01，较一季度下降0.22。
• 利率债加权久期下降0.28至2.19，信用债加权久期下降0.06至1.23。

债基业绩分析

• 2022年二季度，各类基金季度收益率中位数排序为：
  • 股票型基金：-3.27%
  • 中债国债总全价指数：-0.19%
  • 中债国开行债券总全价指数：0.11%
  • 混合型基金：1.67%
  • 货币基金：2.56%
  • 短期纯债基金：4.25%
  • 二级债基：4.90%
  • 中长期纯债：5.01%
  • 一级债基：5.88%

风险提示

• 宏观经济政策不确定性
• 疫情变化超预期
• 信用事件频发

关键信息总结

结论

2022年二季度，基金市场整体规模增长，债券型基金表现突出，增配金融债和信用债，同时缩短久期，体现出对短久期、信用下沉的偏好。基金杠杆率整体有所下降，尤其是中长期纯债型基金和二级债基。信用债配置中，产业债下沉力度加大，而城投债仍以AAA为主。整体来看，基金在风险控制与收益平衡之间寻求新的配置策略。