20230414-中诚信国际-高收益债2023年一季度回顾及下阶段展望_赎回潮缓和优质资产荒格局再现_结构性信用下沉短久期策略占优_14页_1mb

核心总结

本期报告分析了2023年一季度高收益债市场情况，涵盖了供给、需求、风险和投资策略等方面。

市场概况

一季度高收益债供给显著回暖，总发行规模达317,629亿元，同比增长103.15%，城投债占比超90%。发行期限趋短，超短期融资券和私募公司债增多。信用债净融资同比收缩，但优质资产荒格局再现，推动债市收益率中枢下行。

一级市场回顾

高收益债供给大幅增加，重点行业如基础设施投融资和综合行业发行显著。城投债短期化趋势明显，天津、江苏、山东等区域发行活跃。发行利率和利差上行，表明信用风险趋缓但需警惕区域分化。

二级市场回顾

市场交投活跃，换手率走高，净价指数累计上涨10.9%。成交额环比显著增长，异常交易占比下降。城投债成交占比上升，尾部成交集中在高票息品种，非城投国企和民企成交相对低迷。

策略展望

下一阶段，严守风险底线，防范超预期信用风险。结构m信用下沉短久期策略相对占优，挖掘城投重点项目、煤炭等行业机会，警惕房企债估值波动。整体信用环境稳中趋松，政策防风险基调不改。