20170827-华泰证券-信号与噪声系列之三十九：第34周A股策略周报-牢牢围绕周期主线_10页

2017年8月27日A股策略周报总结

核心内容

2017年8月27日的A股策略周报指出，当前A股市场呈现“水主沉浮”的格局，结构性机会主要来自于盈利能力改善的领域，特别是制造业及其上游原材料。在流动性充裕的环境下，国企降杠杆难以推进，货币政策维持“不紧不松”的态势，中期内将保持紧平衡，市场将延续结构分化。

主要观点

• 市场风格：市场风格将继续偏向蓝筹板块，关注周期品中的制造业产业链。
• 盈利修复：制造业正处于中周期复苏阶段，供给侧改革和自然出清推动供需格局改善，盈利修复趋势将持续。
• 行业配置：推荐“金色化工”组合，包括有色稀有金属、电解铝、化学原料、工程机械及银行。其中银行板块已受益于不良生成下降，未来有望进一步受益于制造业内生性修复带来的净息差改善。
• 主题投资：继续推荐雄安新区和混改主题，特别关注军工混改，推荐“中航北船”组合，以及新一批混改试点如中粮生化、航天晨光、北化股份和中船科技。
• 风险提示：流动性收缩较为剧烈，需警惕市场波动风险。

关键信息

市场表现

• 年初至今，剔除新股，A股3030只股票平均涨幅-8.05%，中位数-12.55%。
• 8月21日至8月27日，融资余额环比增加77.95亿元，显示市场资金面有所改善。
• 深港通净流入10.56亿元，沪港通净流出3.42亿元，深股通和沪股通净流入分别环比增加21.89亿元和18.46亿元。
• 上证50指数涨幅最大，为3.56%；银行板块涨幅最大，为5.08%。

经济与行业数据

• PMI：7月PMI微跌，但仍保持在荣枯线之上。
• 行业集中度：近年来A股整体行业集中度显著上升，钢铁、铝、化工、白色家电、半导体和其他元器件、航运港口等行业集中度拐点向上。
• 盈利周期：工业企业营收同比和利润累计同比上升趋势均出现拐点，显示盈利周期进入修复阶段。
• 库存与需求：工业企业处于被动去库存阶段，需求端维持平稳，只要不出现坍塌式下跌，盈利由上至下传导顺畅。
• CPI与PPI：CPI、PPI均持平，显示通胀压力不大。

资金与市场情绪

• IPO与增发：8月IPO家数和募集资金均有所下降，增发家数及募集资金也呈现下降趋势。
• 产业资本：本周产业资本净减持8.33亿元，显示市场情绪略有谨慎。
• 风险偏好：A股风险偏好略有下降，但尚未出现大幅回调。

行业与主题推荐

行业配置

• “金色化工”组合：包括有色稀有金属（广晟有色）、电解铝（中国铝业）、化学原料（万华化学）、工程机械（柳工）和银行（招商银行）。
• 行业集中度提升：民资领域优势龙头将继续受益于行业集中度提升与中周期盈利修复。

主题投资

• 雄安新区：作为重点主题持续推荐。
• 混改：国企去杠杆开启大混改时代，首推军工混改，建议关注“中航北船”组合。
• “金科启创”组合：推荐金隅股份、同济科技、启迪桑德、创业环保。

风险提示

• 流动性收缩较为剧烈，可能对市场产生较大影响。

评级说明

• 行业评级：基于报告发布日后6个月内行业涨跌幅与沪深300指数的对比，分为增持、中性、减持三类。
• 公司评级：基于公司涨跌幅与沪深300指数的对比，分为买入、增持、中性、减持、卖出五类。

联系方式

• 南京：南京市建邺区江东中路228号华泰证券广场1号楼，邮政编码210019，电话862583389999，传真862583387521，电子邮件ht-rd@htsc.com。
• 深圳：深圳市福田区深南大道4011号香港中旅大厦24层，邮政编码518048，电话8675582493932，传真8675582492062，电子邮件ht-rd@htsc.com。
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