20240610-国海证券-大类资产6月月报_资产定价回归供需基本面_22页_1mb

核心观点总结：

1. 全球资产表现分化：5月10日至6月9日期间，A股、原油、铜和铁矿石出现回调，而美股和白银表现良好。主要原因是我国经济复苏放缓，国际油价反应地缘冲突和OPEC+政策变化，铜价因秘鲁增产预期回落，铝价受中国经济疲软和库存积压影响。

2. 原油价格预计企稳回升：国际油价受地缘政治和减产预期影响，6月初已跌破73美元/桶。随着OPEC+维稳表态，预计6-7月WTI原油价格将在70-75美元/桶区间内回升。

3. 有色金属走势分化：

   • 铜价高位回落：主要受到秘鲁增产预期和我国经济疲软的影响。
   • 铝价处于高位但配置价值有限：地产政策支持力度不及预期，导致铝价回调，且库存积压将对铝价持续构成压力。

4. 美股与A股表现矛盾：

   • 美股持续走强：消费部门韧性依然强劲，美联储鹰派表态对市场带来利好预期，美股屡创新高。
   • A股面临调整压力：虽然经济复苏放缓限制了下跌空间，但市场对股市的反弹仍持谨慎态度，预计6-7月A股可能触底企稳，尤其是7月召开的三中全会可能带来政策预期提振。

5. 黄金与汇率展望：

   • 黄金：美联储降息预期前金价或继续上涨。
   • 人民币：受国内经济复苏放缓和地缘冲突影响，人民币仍面临一定的贬值压力。